“免稅茅”中免客歲賺了67.14億元，但壯盛時(shí)期昌盛難再現(xiàn)

界面訊息記者 | 薛冰冰

在“股價(jià)跌跌不休”、“市值蒸發(fā)數(shù)千億元”的爭(zhēng)議中，中國(guó)中免交出了2023年成果單。年?duì)I收和凈利同比2022年錄得明顯增長(zhǎng)，今天（3月28日）早盤，中免AH股齊拉升，現(xiàn)在H股漲超8%。

據(jù)中國(guó)中免（601888.SH）3月27日晚間公布的年報(bào)。2023年完成營(yíng)收675.4億元，同比增長(zhǎng)24.08%；完成凈利潤(rùn)67.14億元，比擬2022年提升33.46%。不外，與壯盛時(shí)期2021年的業(yè)績(jī)比擬，2023年?duì)I收范圍僅少了1億多元，紅利額卻拉開(kāi)29億元支配的差距。

這與中免各項(xiàng)開(kāi)支變多有很大干系。界面訊息梳理財(cái)報(bào)發(fā)覺(jué)，2023年中免業(yè)務(wù)本錢為460億元，比擬2021年增長(zhǎng)約12億元，主要系線下業(yè)務(wù)得以規(guī)復(fù)招致業(yè)務(wù)本錢上升。當(dāng)年販賣用度也高達(dá)94.20億元，為2021年的兩倍多。對(duì)此，中免表明稱，主要是國(guó)內(nèi)重點(diǎn)機(jī)場(chǎng)客流規(guī)復(fù)招致租賃用度增長(zhǎng)，而疫情時(shí)期中免享用了機(jī)場(chǎng)租金減免。

別的，中免公布了一則計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的告示。告示稱，2022年度因不成抗力要素，公司海南地區(qū)局部免稅門店閉店招致存貨積存較多，2023年度消化量不及滾存量。公司及部下子公司算計(jì)提2023年度資產(chǎn)減值喪失6.38億元。

兩大中心陣地明顯增收，分紅比例升至50.85%

中國(guó)中免是國(guó)內(nèi)免稅行業(yè)的龍頭企業(yè)，完成口岸店、離島店、市內(nèi)店、郵輪店等全渠道掩蓋、海表里共設(shè)立200家支配免稅店。主業(yè)務(wù)務(wù)為煙酒、香化、極品、衣飾、電子產(chǎn)物等免稅商品的批發(fā)、批發(fā)，同時(shí)也有以免稅業(yè)務(wù)為中心的商業(yè)綜合體投資開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。

整個(gè)2023年，中免免稅商品販賣收入為442.31億元，占總營(yíng)收比重到達(dá)65%，收入范圍比擬2022年增長(zhǎng)近7成。相應(yīng)的毛利率水平提升至39.49%，凌駕2021年和2022年的37.82%、39.41%。

上海浦東、虹橋兩機(jī)場(chǎng)免稅店以及海南離島免稅店是中免旅游批發(fā)的中心陣地。財(cái)報(bào)披露，2023年中免在上海地區(qū)的業(yè)務(wù)收入為178.21億元，收入范圍同比提升25.99%；海南地區(qū)的業(yè)務(wù)收入到達(dá)396.50億元，比擬2022年也有14.25%的增長(zhǎng)。

但是從凈利潤(rùn)水平來(lái)看，由于國(guó)際航班規(guī)復(fù)滯后、機(jī)場(chǎng)免稅店尚未規(guī)復(fù)元?dú)猓Ｄ系貐^(qū)照舊支持中免紅利的緊張力氣。

財(cái)報(bào)披露，中免控股子公司日上上海持有浦東、虹橋兩機(jī)場(chǎng)免稅店項(xiàng)目策劃?rùn)?quán)，報(bào)告期內(nèi)日上上海凈利潤(rùn)為2.57億元。中免全資子公司三亞市內(nèi)免稅店、海口免稅城公司以及控股子公司海免公司算計(jì)凈利潤(rùn)28.76億元，為中免奉獻(xiàn)了近43%的利潤(rùn)。

營(yíng)收凈利雙增的背景下，中免也公布提升現(xiàn)金分紅比例。告示稱，擬向全體股東每10股派發(fā)覺(jué)金紅利16.5元（含稅）。停止2023年末，公司總股本20.69億股，以此盤算算計(jì)擬派發(fā)覺(jué)金紅利34.14億元（含稅），本年度公司現(xiàn)金分紅比例為50.85%，較歷年30%水平明顯提升。

相差關(guān)放開(kāi)，海南離島昌盛難再現(xiàn)

只管2023年中免業(yè)績(jī)體現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但是此前的壯盛時(shí)期比仍相去甚遠(yuǎn)。

疫情時(shí)期，依靠境外消耗回流以及海南離島免稅新政紅利的持續(xù)強(qiáng)壯，中免團(tuán)體于2020年躍居舉世最大的旅游批發(fā)商，且2021年其舉世第一的位置再次安穩(wěn)。

反應(yīng)到本錢市場(chǎng)上，東邊財(cái)產(chǎn)數(shù)據(jù)體現(xiàn)，自2020年海南離島免稅新政實(shí)行以來(lái)，中國(guó)中免股價(jià)一塊高歌猛進(jìn)，直到2021年2月，股價(jià)以402.78元?jiǎng)?chuàng)汗青最高點(diǎn)，市值也一度打破7800億元。但是已往的2023年，中免股價(jià)比擬最高點(diǎn)下跌超80%，市值蒸發(fā)數(shù)千億元。圍繞其股價(jià)、市值的討論熱度也居高不下。

究其緣故，海南離島免稅帶來(lái)的營(yíng)收高增長(zhǎng)是特別情況下催生的昌盛情形。業(yè)內(nèi)看法以為，離島免稅這種情勢(shì)是為了在疫情之下興奮旅游消耗，離島免稅的市場(chǎng)范圍不成能無(wú)窮擴(kuò)張。

埃爾坡AIRPO創(chuàng)始人兼CEO祝偉龍承受界面訊息采訪時(shí)也表現(xiàn)，疫情時(shí)期中免做到舉世第一的范圍，是特別時(shí)期和條件下作育的后果，海南離島免稅占中免的營(yíng)收比重將來(lái)會(huì)漸漸下降。他還提到，相差關(guān)政策放開(kāi)后，與品牌消耗高度重合的高凈值游客越來(lái)越多地飛向外洋，免稅消耗也開(kāi)頭分流到機(jī)場(chǎng)、分流到外洋市場(chǎng)。

最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)印證了這一說(shuō)法。2021年中免海南地區(qū)業(yè)務(wù)收入范圍到達(dá)470.95億元，在總營(yíng)收中占據(jù)近70%的比例。而2023年中免海南地區(qū)營(yíng)收范圍已降至396.50億元，變小了74億多元，占總營(yíng)收比重也下滑至58.7%。紅利水平上，2021年三亞市內(nèi)免稅店、海免公司算計(jì)凈利潤(rùn)超64億元，是2023年水平的兩倍多。

不僅云云，離島免稅購(gòu)物是海南旅游消耗的“金字招牌”，越來(lái)越多的競(jìng)爭(zhēng)者涌入這片熱土搶占市場(chǎng)。現(xiàn)在，海南離島免稅策劃主體共6家、離島免稅店12家，現(xiàn)在中免擁有此中的6家離島免稅店。這也意味著，另有一半的市場(chǎng)份額由其他玩家占據(jù)支解，中免面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力日漸加大。

機(jī)場(chǎng)免稅協(xié)議重簽，中免議價(jià)權(quán)減弱

自疫情發(fā)作以來(lái)，國(guó)內(nèi)一線機(jī)場(chǎng)倚重的相差關(guān)客流上風(fēng)散失，免稅紅利難以為繼，機(jī)場(chǎng)與免稅運(yùn)營(yíng)商二者的位置產(chǎn)生根天性改動(dòng)。

2021年初，中免與浦東機(jī)場(chǎng)就免稅策劃?rùn)?quán)條約舉行嚴(yán)重修訂，收錢形式從之前的“下有保底、上不封頂” 變成“下無(wú)保底，上有封頂”，封頂金額就是最初的保底提成金額。新形式下機(jī)場(chǎng)不再旱澇保收，中免依據(jù)實(shí)踐客流量、開(kāi)業(yè)面積、人均奉獻(xiàn)等向機(jī)場(chǎng)交付租金，權(quán)益取得富裕保證。

但是隨著2023年以來(lái)國(guó)際航班量不休規(guī)復(fù)，相差關(guān)客流上升，機(jī)場(chǎng)又重新奪回上風(fēng)位置。

就在2023年年底，上海機(jī)場(chǎng)與日上上海簽署免稅店項(xiàng)目策劃?rùn)?quán)增補(bǔ)協(xié)議。這也是繼2021年上海機(jī)場(chǎng)與日上上海免稅協(xié)議嚴(yán)重修訂后，二者再度舉行的條約調(diào)停。依據(jù)新協(xié)議，由于民航業(yè)快速清醒、客流量明顯上升，用度收取調(diào)停為疫情前的“下有保底，上不封底”形式。

最新調(diào)停的條約中，當(dāng)月實(shí)踐客流量凌駕2023年第三季度月均客流量80%時(shí)，保底販賣提成為0.52億元，以年盤算約為6.28億元。月實(shí)踐販賣提成主要看扣點(diǎn)率，香化、煙、酒、百貨、食品不同品類提成按18%-36%不同情況取值。

這也印證了中免財(cái)報(bào)中所提到的，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)機(jī)場(chǎng)客流規(guī)復(fù)招致租賃用度增長(zhǎng)，當(dāng)年販賣用度高達(dá)94.20億元，為2021年的兩倍多。不外，最新的保底金額比擬疫情前大幅縮水，扣點(diǎn)率也分明下降，不復(fù)疫情前42.5%的高扣點(diǎn)率水平，對(duì)中免而言照舊減小了局部策劃壓力。

針對(duì)機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)，比年來(lái)中免也在不休增速外洋市場(chǎng)布局。年報(bào)中披露，外洋渠道方面，公司有序推進(jìn)外洋項(xiàng)目拓展及免稅策劃?rùn)?quán)投標(biāo)事情，告捷獲取柬埔寨暹粒吳哥國(guó)際機(jī)場(chǎng)免稅店策劃?rùn)?quán)并完成開(kāi)業(yè)，中標(biāo)新加坡樟宜機(jī)場(chǎng)麒麟極品店策劃?rùn)?quán)等。

本年1月初，中免在投資者互動(dòng)平臺(tái)上還表現(xiàn)，公司正在增速推進(jìn)外洋拓展，使用“A+H”雙本錢平臺(tái)舉行本錢運(yùn)作，把握“一帶一塊”及國(guó)人搶手旅游目標(biāo)地市場(chǎng)的拓展時(shí)機(jī)。