基本面分析：投資者怎樣分析財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以用于猜測(cè)企業(yè)的稅后利潤(rùn)和平凡股每股收益，但主要照舊用于測(cè)定企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。尋常以為，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，稅后利潤(rùn)受息稅前利潤(rùn)厘革的影響越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平也越大;反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平也越小。此說法不全盤，未能指明財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的使用條件，容易招致曲解，不克不及到達(dá)好效防備企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

起首，依據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的推導(dǎo)式盤算辦法可推導(dǎo)出，企業(yè)在到達(dá)財(cái)務(wù)效應(yīng)臨界點(diǎn)，即企業(yè)的息后利潤(rùn)(亦即公式中的分母“EBIT-I”)為零時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為無量大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平到達(dá)巔峰。但這只能限于實(shí)際表述，難以用實(shí)踐材料加以證實(shí)。

其次，當(dāng)企業(yè)處于喪失形態(tài)時(shí)，即息后利潤(rùn)小于零時(shí)，依據(jù)推導(dǎo)式盤算公式盤算取得的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)必為正數(shù)，從數(shù)字上看則更小，若據(jù)以得出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平更低的結(jié)論，顯然有悖于常理。再次,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)只能反應(yīng)息稅前利潤(rùn)厘革這一要素對(duì)稅后利潤(rùn)厘革或平凡股每股收益厘革的影響水平。

但企業(yè)本錢范圍、本錢布局、債券利率等要素厘革時(shí)，對(duì)稅后利潤(rùn)或平凡股每股收益厘革相反會(huì)產(chǎn)生不同水平的影響，偶爾乃至?xí)@現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)低落而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻提高的情況。

綜上所述，在使用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)測(cè)定企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平時(shí)，必需注意其使用條件，即企業(yè)息后利潤(rùn)大于零，且本錢范圍、本錢布局、債券利率等要素基本確定時(shí)，才干使盤算出的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)具有實(shí)踐代價(jià)。

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的意義：

DFL表現(xiàn)當(dāng)EBIT厘革1倍時(shí)EPS厘革的倍數(shù)。用來權(quán)衡籌資風(fēng)險(xiǎn)，DFL的值越大，籌資風(fēng)險(xiǎn)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大

在本錢布局安定的條件下，EBIT值越大，DFL的值就越小.

在本錢總額、息稅前利潤(rùn)相反的條件下， 欠債比率越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

欠債比率是可以控制的， 企業(yè)可以經(jīng)過公道安插本錢布局， 過量欠債， 使增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)杠桿優(yōu)點(diǎn)抵銷風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來的攔阻影響。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的干系：

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用欠債資金而產(chǎn)生的在將來收益不確定情況下由主權(quán)本錢承當(dāng)?shù)母郊语L(fēng)險(xiǎn)。假如企業(yè)策劃情況精良，使得企業(yè)投資收益率大于欠債利錢率，則取得財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)，假如企業(yè)策劃情況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于欠債利錢率，則取得財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)，乃至招致企業(yè)停業(yè)，這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用欠債所承當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的輕重主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的上下。尋常情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，主權(quán)本錢收益率關(guān)于息稅前利潤(rùn)率的彈性就越大，假如息稅前利潤(rùn)率上升，則主權(quán)本錢收益率會(huì)以更快的速率上升;假如息稅前利潤(rùn)率下降，那么主權(quán)本錢利潤(rùn)率會(huì)以更快的速率下降，從而風(fēng)險(xiǎn)也越大。反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的本性是由于欠債策劃從而使得欠債所包袱的那一局部策劃風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益本錢。

編纂：gqm