天風(fēng)證券：給予興業(yè)銀行買入評級，目標(biāo)價位35.49元

2021-12-10天風(fēng)證券股份僅限公司郭其偉對興業(yè)銀行舉行研討并公布了研討報告《可轉(zhuǎn)債順?biāo)爝^會，為增速轉(zhuǎn)型蓄力》，本報告對興業(yè)銀行給出買入評級，以為其目標(biāo)價位為35.49元，如今股價為19.42元，預(yù)期上增幅度為82.75%。

興業(yè)銀行(601166)

可轉(zhuǎn)債順?biāo)爝^會，可能在年底或來年初刊行

2021年12月6日，興業(yè)銀行獲證監(jiān)會批準(zhǔn)公開刊行不凌駕500億元A股可轉(zhuǎn)債。若以近期公司股票買賣均價，以及邇來一期末經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)和股票面值的孰高值預(yù)算，本次可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格將為25.50元/股。可能在本年底或來年初刊行。

公司中心一級本錢充裕，增速提高決計十足

停止2021Q3末，公司中心一級本錢富裕率環(huán)比提升34bp至9.54%，位居上市股份行第二名。只管本年10月，公司被歸入首份國內(nèi)體系緊張性銀行名單，面臨著8.25%的中心一級本錢富裕率羈系要求，但Q3末仍有約1.29pct的羈系緩沖空間，中心一級本錢處于較為充裕的水平。以2021Q3末靜態(tài)測算，若500億元可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，則中心一級本錢富裕率將提升0.82pct至10.36%，處于上市銀行中等偏抬升平，本錢彈藥將取得好效增補。在現(xiàn)在中心一級本錢充裕的情況下，公司未雨綢繆，推進(jìn)可轉(zhuǎn)債刊行事情，為后續(xù)本錢增補蓄力，富裕彰顯了公司增速范圍擴張、增速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、長時向好提高的剛強決計與決計。

短期小幅攤薄紅利目標(biāo)，長時掀開業(yè)務(wù)發(fā)展空間

短期來看，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股會對紅利目標(biāo)有所攤薄。假定可轉(zhuǎn)債在本年底刊行，且轉(zhuǎn)股價為25.5元/股，分紅堅持客歲水平（0.8元/股）安定，來年底全部轉(zhuǎn)股時，轉(zhuǎn)股價調(diào)停為24.7元/股，2021年和2022年歸母凈利潤分散同比增長24.1%和15.5%，則2022年可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后ROE、BVPS、EPS將分散較轉(zhuǎn)股前下降1.32pct、68bp和39bp至13.09%、31.70元/股和4.01元/股。但中長時來看，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股可能拉開公司與其他股份行的本錢差距，構(gòu)成搶先上風(fēng)，助力公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，掀開業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

基本面踏實，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型出息可期

從基本面來看，公司告捷反抗了疫情的打擊，停止Q3末，不良率以前一連四個季度下行，不良率+眷注率處于上市銀行較低水平，存量風(fēng)險不休化解。精良的資產(chǎn)質(zhì)量以及充裕的本錢為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提高奠基了堅固的基本。公司持續(xù)賦能“綠色銀行、財產(chǎn)銀行、投資銀行”三張金色自薦紙片，在綠色金融范疇全盤發(fā)力，表表里綠色金融融資余額大幅增長，綜合金融辦事多點吐花。隨著碳達(dá)峰、碳中和“3060目標(biāo)”持續(xù)推進(jìn)，包含武藝變革在內(nèi)的低碳投資需求可能噴涌而出，公司將來提天空間寬廣。

投資發(fā)起：轉(zhuǎn)債刊行助力轉(zhuǎn)型提速增效，維持“買入”評級

公司基本面踏實，可轉(zhuǎn)債刊即將進(jìn)一步增補本錢，催化公司積極融入綠色金融提高海潮。公司在本錢充裕的情況下打好事先量，提速增效指日可待。我們估計2021-2023年公司業(yè)績增速分散為24.1%/15.5%/16.1%，參考其對標(biāo)行招商銀行2022年1.60倍一律猜測PB估值，給予其1.1倍PB目標(biāo)估值，目標(biāo)價由25.69元/股上調(diào)至35.49元/股，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，經(jīng)濟下行超預(yù)期，可轉(zhuǎn)債刊行和轉(zhuǎn)股歷程不及預(yù)期

該股邇來90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級2家；已往90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為30.73；證券之星估值分析東西體現(xiàn)，興業(yè)銀行（601166）好公司評級為4星，好價格評級為4星，估值綜合評級為4星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)