毛利率降至10年最低，顧家家居一年縮減274家經(jīng)銷店，3.43億元商譽(yù)仍存減值風(fēng)險(xiǎn)

南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 翁榕濤 廣州報(bào)道

日前，顧家家居（603816.SH）召開了線上業(yè)績公布會(huì)，公司董事長顧江生、總裁李東往返應(yīng)了有關(guān)地產(chǎn)情況對家居行業(yè)的影響，怎樣應(yīng)對疫情對線下門店的打擊，以及公司消費(fèi)基地布局等成績。

作為軟體家居龍頭股，顧家家居自2018年以來經(jīng)過收并購以及推進(jìn)產(chǎn)能建立的辦法，將全屋定制戰(zhàn)略提升至公司戰(zhàn)略高度，一方面公司策劃范圍持續(xù)擴(kuò)展，營收大幅增長創(chuàng)汗青新高；另一方面在原質(zhì)料價(jià)格上增、商譽(yù)減值等多緊張素影響下，公司的利潤水平有所下滑。

數(shù)據(jù)體現(xiàn)，2021年顧家家居的販賣毛利率僅為28.87%，而2020年同期該數(shù)值為35.21%，同比下降了6.34個(gè)百分點(diǎn)。別的2022第一季度營收達(dá)45.4億，同比增長20.05%，營收受疫情影響增速放緩；販賣用度及研發(fā)用度分散同比增長24.11%、33.06%，用度率分明提升。

毛利率降至10年最低 一年縮減274家經(jīng)銷店

關(guān)于顧家家居而言，毛利率下降以前是老生常談的成績。從2016年剛上市時(shí)分的凌駕40%的毛利率，5年時(shí)間從“4”字頭跌到“2”字頭，全體販賣毛利率展現(xiàn)下滑趨向，客歲更是顯現(xiàn)大幅下滑。

Wind數(shù)據(jù)體現(xiàn)，顧家家居2012年至2020年的販賣毛利率分散為39.6%、40%、40.75%、41.13%、40.44%、37.26%、36.37%、34.86%、35.21%，可以看出總體展現(xiàn)下滑趨向，而到了2021年為28.87%，初次跌到“2”字頭。

疫情反復(fù)招致全體消耗疲軟，國際情勢推進(jìn)原質(zhì)料價(jià)格持續(xù)上增，伴隨著客歲下半年以來房地產(chǎn)行業(yè)遇冷，家居行業(yè)的提高邏輯以前產(chǎn)生了分明的厘革。

2021年財(cái)報(bào)體現(xiàn)，不少定制家居企業(yè)凈利潤大幅下降，主要緣故和高明地產(chǎn)商商票逾期未兌付，公司對持有的商票、應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備以及原質(zhì)料價(jià)格持續(xù)上增有關(guān)。

數(shù)據(jù)體現(xiàn)，顧家家居的信譽(yù)減值喪失在2021年大幅上增386%，2020年同期有關(guān)應(yīng)收賬款、應(yīng)收單子、其他應(yīng)收款的壞賬喪失僅為795.91萬元，而2021年則大幅上升到3871.71萬元。

談及對地產(chǎn)行業(yè)所帶來的影響，李東來指出，“公司以為地產(chǎn)周期影響較小，主要緣故是家居行業(yè)市占率、會(huì)合度提升仍存較大空間。家居行業(yè)市場寬廣，但是行業(yè)疏散，會(huì)合度低。近幾年，作為頭部企業(yè)，范圍利潤增速遠(yuǎn)快于行業(yè)，市占率水平漸漸提升；國內(nèi)存量房市場寬廣，晉級(jí)類家居消耗需求持續(xù)提升。”

相較于新居市場合帶來的大宗業(yè)務(wù)而言，以軟體家具發(fā)跡的顧家家居現(xiàn)在約莫更器重提高市占率，以及重點(diǎn)開發(fā)存量房市場。

一位家居行業(yè)資深人士報(bào)告記者，“已往幾年，由于大宗業(yè)務(wù)的比例上升，以及原質(zhì)料價(jià)格上增，家居企業(yè)的利潤廣泛下行。中小家居休業(yè)數(shù)目增長，行業(yè)會(huì)合度進(jìn)一步提升，而另一方面，頭部家居企業(yè)還處于爭取市場份額的階段，利潤空間也隨之縮減。”

數(shù)據(jù)體現(xiàn)，家具制造業(yè)喪失企業(yè)數(shù)從 2015 年的 536 家上升到 2021 年的1084家，占家具制造業(yè)企業(yè)總數(shù)的比例從2015年的10%上升到2021年的16.3%。

從營收和利潤方面，顧家家居作為百億元級(jí)別的家居企業(yè)，仍堅(jiān)持著較高的增長速率，錄得營收183.4億元，同比增長44.81%；錄得歸母凈利潤為16.64億元，同比增長96.87%。

之以是凈利潤增速高于營收增速，主要是2020年計(jì)提商譽(yù)減值所招致，若不思索該影響，則2021年的歸母凈利潤同比增長25.2%。實(shí)踐利潤增速仍舊低于營收增速。

從產(chǎn)物分類來看，主要是沙發(fā)、床類產(chǎn)物和集成產(chǎn)物奉獻(xiàn)了大局部營收，期內(nèi)分散錄得營收92.67億元、33.38億元以及31.40億元，奉獻(xiàn)了總營收的86%，但沙發(fā)、床類產(chǎn)物的毛利率分散同比變小3.02個(gè)百分點(diǎn)，2.38個(gè)百分點(diǎn)。

而定制家具、紅木家具以及信息武藝辦事仍處于培養(yǎng)期，期內(nèi)錄得營收6.6億元、1.26億元以及9.3億元。紅木家具的毛利率體現(xiàn)較為亮眼，同比增長8.06個(gè)百分點(diǎn)。

就實(shí)體門店的情況來看，2018年、2019年以及2020年的門店數(shù)目分散為6076家、6486家以及6691家，而2021年末門店數(shù)目為6456家，同比客歲變小235家，主要是自有品牌經(jīng)銷店變小274家，與此同時(shí)直銷店反而有所增長，從110家增至152家。

總體來看，自有品牌線下經(jīng)銷店的總數(shù)目自2018年以來初次下滑，也意味著顧家家居在線下門店的擴(kuò)張漸漸墮入停滯。

針對原質(zhì)料價(jià)格上增招致的毛利率下降成績，顧家家居指出， 2020 年以來，行業(yè)均面臨原質(zhì)料價(jià)格上增的壓力。局部大宗質(zhì)料價(jià)格持續(xù)攀爬，將對收入與毛利率產(chǎn)生一定影響。

公司采買端親密眷注大宗質(zhì)料的走勢，適時(shí)實(shí)行團(tuán)結(jié)投標(biāo)、戰(zhàn)略儲(chǔ)存、年度返利、布局調(diào)停、質(zhì)料交換等戰(zhàn)略，確保年度采買本錢管控目標(biāo)的告竣。同時(shí)，販賣端將做好價(jià)格與本錢的重新評(píng)價(jià)與調(diào)停準(zhǔn)備，確保產(chǎn)物漲錢辦法落實(shí)到位。

3.43億元商譽(yù)仍存減值風(fēng)險(xiǎn)

顧家家居從軟體家具發(fā)跡，在2016年開頭轉(zhuǎn)型定制家居范疇，推進(jìn)“定制+軟體家具一體化”戰(zhàn)略，經(jīng)過收并購以及擴(kuò)展產(chǎn)能的辦法舉行范圍擴(kuò)張。

2021年度，公司于重慶江津布局“東北消費(fèi)基地項(xiàng)目”，于杭州追加布局“顧家家居新增100萬套軟體家居及配套產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目”，于墨西哥布局“顧家家居墨西哥自建基地項(xiàng)目”，投資金額分散為12億元、24.96億元以及10.37億元。

除了上述3個(gè)消費(fèi)基地，現(xiàn)在顧家家居另有6個(gè)消費(fèi)基地項(xiàng)目正在推進(jìn)。2020年，公司在布局年產(chǎn)50萬標(biāo)準(zhǔn)套家具產(chǎn)物項(xiàng)目越南基地，顧家家居華中（黃岡）第二制造基地項(xiàng)目。

2019年，布局越南基地年產(chǎn)45萬標(biāo)準(zhǔn)套軟體家具產(chǎn)物項(xiàng)目、顧家定制智能家居制造項(xiàng)目；2018年布局華中（黃岡）基地年產(chǎn)60萬標(biāo)準(zhǔn)套軟體及400萬方定制家居產(chǎn)物項(xiàng)目；2017年布局嘉興王江涇年產(chǎn) 80 萬標(biāo)準(zhǔn)套軟體家具項(xiàng)目。上述6個(gè)消費(fèi)基地項(xiàng)目共投資近60億元，現(xiàn)在均處于工程建立形態(tài)。

關(guān)于在外洋自建基地項(xiàng)目，顧家家居表現(xiàn)，中國軟體家具制造行業(yè)與國際品牌之間競爭日益劇烈，公司必需增速外洋基地布局和建立、增長產(chǎn)物的樣式、增長推向市場的產(chǎn)物范圍，才干堅(jiān)持精良的提高態(tài)勢，安穩(wěn)行業(yè)位置，漸漸擴(kuò)展市場份額。

自2016年上市以來，顧家家居一塊高歌猛進(jìn)，一方面經(jīng)過召募資金和自籌資金布局多個(gè)消費(fèi)基地，另一方面也收買了多家國表里家居企業(yè)，構(gòu)成了較高的商譽(yù)。

2018年，顧家家居先后收買了德國品牌Rolf Benz及RB management、意大利品牌Natuzzi子公司納圖茲商業(yè)（上海）僅限公司、泉州璽堡家居科技僅限公司（璽堡家居）、東莞優(yōu)先家居僅限公司（優(yōu)先家居）、班爾奇家居（上海）僅限公司（班爾奇家居）、寧波卡文家居僅限公司（卡文家居）6家家居企業(yè)的股權(quán)。由于這些對外收買大大多是高溢價(jià)并購，終極在當(dāng)年構(gòu)成了8.33億元巨額商譽(yù)。

2020年，顧家家居收買的企業(yè)除東莞家居之外均顯現(xiàn)業(yè)績不達(dá)標(biāo)的情況，總體商譽(yù)減值算計(jì)4.90億元，此中上海納圖茲、璽堡家居、班爾奇、卡文家居4家企業(yè)的商譽(yù)減值金額分散為1.38億元、2.45億元、0.3億元、0.4億元。

停止2021年底，上述收并購構(gòu)成的商譽(yù)仍有3.43億元，包含上海納圖茲2.23億元、優(yōu)先家居1.03億元、RolfBenz及RB Management 1748.5萬元。

若收買的目標(biāo)企業(yè)不克不及完成既定的業(yè)績目標(biāo)，則商譽(yù)仍有進(jìn)一步減值的風(fēng)險(xiǎn)。以璽堡家居的三年業(yè)績允許為例，允許2019年、2021年、2022年分散完成營收10億元、11億元和12億元，分散完成凈利潤5500萬元、6500萬元和7500萬元。

實(shí)踐上，璽堡家居2021年錄得營收8.13億元，凈利潤989萬元；2020年錄得營收7.69億元，當(dāng)年凈利潤喪失295萬元。實(shí)踐營收和利潤均離原定業(yè)績目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)。

在消耗晉級(jí)背景下， 消耗者對品牌、計(jì)劃、產(chǎn)物質(zhì)量、環(huán)保以及一站式購物的要求不休提升，中小企業(yè)難以有上風(fēng)，行業(yè)會(huì)合度在不休提升且可能持續(xù)。

在各位居形式上，顧家家居推行“軟體+定制一體化”，傾向于一站式拎包入住；定制家居龍頭歐派家居則推行“定制+裝修一體化”，由裝修公司提供硬裝和主材等，而歐派提供定制產(chǎn)物并整合其他品類。兩家頭部家居企業(yè)依據(jù)本身不同的上風(fēng)，訂定了不同的提高戰(zhàn)略。

關(guān)于公司定制產(chǎn)物產(chǎn)能的干系情況，李東來指出，“顧家家居自19年投資10億建立定制制造基地，方案產(chǎn)能20億元，為后續(xù)定制的持續(xù)增長和交付事先布局，21年下半年漸漸開頭產(chǎn)能投建及爬坡。”

據(jù)李東來先容，現(xiàn)在公司定制產(chǎn)物從販賣前端到終期消費(fèi)，完周全流程信息化、數(shù)字化、智能化、可視化。裝備行業(yè)搶先的全新高端裝備，比如智能分揀體系，接納機(jī)器臂完成無人化工序，大幅提升消費(fèi)聽從和制造才能。

歐派家居客歲營收初次破200億元，顧家家居則超180億元，而索菲亞、大亞圣象、夢百合、尚品宅配、喜臨門等5家企業(yè)營收則位于50-100億元之間。家居行業(yè)的競爭格式，從過往的多頭并進(jìn)、你爭我趕,漸漸演化成了以顧家家居、歐派家居為代表的兩各位居龍頭遙遙搶先、浩繁腰部企業(yè)齊頭并進(jìn)的形態(tài)。

此前，歐派家居在定制家居范疇體現(xiàn)亮眼，顧家家居則在軟體家居范疇遙遙搶先，二者競爭并不分明。而如今，兩各位居龍頭都進(jìn)入了各位居這個(gè)范疇，兩邊也在產(chǎn)物質(zhì)量、構(gòu)造架構(gòu)、渠道建立、營銷戰(zhàn)略方面掀開面劈面的比力。

有業(yè)內(nèi)分析人士指出，“從單品類的櫥柜和衣柜定制，到各位居、全屋定制，再到如今的整家定制，磨練的是家居企業(yè)全方位、多渠道的資源整合才能。”

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