一直持有豪邁科技，獲得了不少的收益，也一直也在學(xué)習(xí)中，更一直在反復(fù)思考豪邁的四個(gè)核心問(wèn)題：生意屬性、商業(yè)壁壘、天花板和ROE（ROE下次分享）。豪邁早已步入高價(jià)股，市值幾近100億，放眼過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)，它究竟是不是高價(jià)值特征的企業(yè)？高價(jià)值到底在哪里？是否長(zhǎng)期可持續(xù)？

　　結(jié)合豪邁科技2014年半年報(bào)解讀，我談?wù)勎业乃伎己涂捶ā?/p>

　　特別感謝@水晶蒼蠅拍和@閑來(lái)一坐_話投資兩位老師，能遇到您們這樣的投資者是我三生有幸，同時(shí)您們也是我學(xué)習(xí)的動(dòng)力、源泉和目標(biāo)。謹(jǐn)以此文作為階段性學(xué)習(xí)成果的總結(jié)。

　　注：以下談及的輪胎模具市場(chǎng)均特指輪胎模具中的中高端市場(chǎng)

　　一、生意屬性

　　豪邁科技是一個(gè)典型的工業(yè)設(shè)備公司，而且是專供特定用途的工業(yè)設(shè)備。輪胎模具是耗材，不折不扣的工業(yè)消費(fèi)品，位居整個(gè)模具行業(yè)中的塔尖，產(chǎn)品技術(shù)附加值高、完全個(gè)性化定制、消費(fèi)頻率和更新速度在加快，而這又成了相對(duì)于日常消費(fèi)品行業(yè)的一個(gè)優(yōu)勢(shì)。豪邁科技所在的特定行業(yè)也決定了個(gè)中企業(yè)在發(fā)展壯大過(guò)程的十大經(jīng)營(yíng)特征：

　　1、下游輪胎行業(yè)體量大、低速發(fā)展、剛性需求、受周期性影響，下游優(yōu)質(zhì)客戶高度集中，關(guān)注精密性、質(zhì)量、效率、服務(wù)，產(chǎn)品和服務(wù)好不好，終端用戶實(shí)實(shí)在在可以體會(huì)和看見，而模具作為輪胎僅1%的生產(chǎn)成本占比，單純價(jià)格高低不起決定性作用，性價(jià)比是王道。

　　2、典型的高利潤(rùn)低周轉(zhuǎn)，不算典型的重資產(chǎn)但也在重資產(chǎn)范圍內(nèi)，產(chǎn)能擴(kuò)張必須承受相對(duì)較高的投資資本開支

　　3、技術(shù)是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的分水嶺，但對(duì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)要審慎評(píng)估，對(duì)技術(shù)在公司發(fā)展中的地位要審慎看待。要么“技術(shù)壟斷”，要么一擁而入的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)往往會(huì)使技術(shù)優(yōu)勢(shì)快速的消失殆盡。沒(méi)有十全十美的工藝，不要迷信和迷戀單一工藝的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，而通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)綜合提高和平衡質(zhì)量、效率、成本三者的關(guān)系才是一個(gè)企業(yè)持續(xù)盈利的源泉。能持續(xù)保持創(chuàng)新的能力，耕耘創(chuàng)新的文化，才是一個(gè)企業(yè)技術(shù)領(lǐng)先的內(nèi)涵。

　　4、非標(biāo)產(chǎn)品、品類繁多、工藝多樣、完全定制化產(chǎn)品模式，工藝水平、運(yùn)營(yíng)水平的不同決定企業(yè)附加值不同，具有“一站式”生產(chǎn)和服務(wù)能力的企業(yè)將逐步占優(yōu)，下游優(yōu)質(zhì)客戶也樂(lè)于接受既具有解決復(fù)雜工藝的能力，又具備大而全整體供貨和服務(wù)能力的供應(yīng)商，大大降低溝通、管理、購(gòu)買等成本。

　　5、客戶粘性相對(duì)較高，相對(duì)容易形成高客戶轉(zhuǎn)換成本。復(fù)雜工藝、定制產(chǎn)品、保密協(xié)議、嵌入式服務(wù)等決定了有建立客戶粘性的先天基因。只要足夠優(yōu)秀，下游企業(yè)對(duì)你的信任和依賴度會(huì)與日俱增，成為戰(zhàn)略合作伙伴，只要不出大的質(zhì)量事故，業(yè)務(wù)關(guān)系甚至可以牢不可破。

　　6、警惕高額負(fù)債，踩錯(cuò)節(jié)奏的投資尤其是在景氣狀態(tài)下的很可能會(huì)讓公司陷入現(xiàn)金流枯竭的絕境。

　　7、與日常消費(fèi)品不同，也與走經(jīng)銷商模式的優(yōu)勢(shì)制造也企業(yè)不同，應(yīng)收賬款問(wèn)題一直是行業(yè)內(nèi)的老大難問(wèn)題，普遍意義上講，限制了企業(yè)的盈利，也限制了企業(yè)再發(fā)展。

　　8、但凡在制造行業(yè)，固有的一點(diǎn)就是只有擴(kuò)大規(guī)模，才能更多的均攤固定成本，低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要?；谛袠I(yè)特質(zhì)，具有一定的的轉(zhuǎn)移持續(xù)上升原材料、人工成本壓力的定價(jià)能力。

　　9、高效率的經(jīng)營(yíng)是維持長(zhǎng)期盈利的關(guān)鍵，只有最有效率的公司才能在低迷時(shí)期幸存（當(dāng)需求下滑時(shí)，固定成本、定制產(chǎn)品無(wú)法開工生產(chǎn)形成庫(kù)存都將變成可能威脅到公司生存的一種負(fù)擔(dān)。只有最有效率的生產(chǎn)商，他們與銷售收入相關(guān)的固定成本最低，才可能在此期間繼續(xù)盈利），并可能具備了某些獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而步入行業(yè)的低迷時(shí)期，有可能反倒是優(yōu)勢(shì)公司擴(kuò)充優(yōu)勢(shì)、甩開對(duì)手、彎道漂移超車的絕好時(shí)機(jī)。

　　行業(yè)可以一直存在，企業(yè)能否永續(xù)經(jīng)營(yíng)，第8、第9點(diǎn)是關(guān)鍵。

　　10、當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)集中度高的行業(yè)渡過(guò)導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期，步入成長(zhǎng)的中后期或逐步進(jìn)入成熟期的時(shí)候，必然有或?qū)⒂袃?yōu)秀企業(yè)脫穎而出，專業(yè)設(shè)備制造行業(yè)的集中度一定會(huì)逐漸發(fā)展到很高，直至寡頭制造局面，當(dāng)然前提是龍頭企業(yè)有明顯的“排他性”優(yōu)勢(shì)。

　　整體而言，一線企業(yè)的日子都過(guò)得還是很滋潤(rùn)的：受益于中國(guó)作為輪胎制造大國(guó)的發(fā)展的紅利，只要滿足于現(xiàn)狀的、求穩(wěn)的、循序漸進(jìn)的擴(kuò)產(chǎn)，只要是正常水平的運(yùn)營(yíng)能力，那么這些企業(yè)都可以享受到高利潤(rùn)，高凈資產(chǎn)收益率，自由現(xiàn)金流大部分時(shí)間都是正的；中高端市場(chǎng)行業(yè)集中度高，大家各有自己的一某三分田，進(jìn)水不犯河水，中等烈度的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；下游客戶集中，只要不出大的叉子，行業(yè)特質(zhì)決定和客戶共同長(zhǎng)期發(fā)展相對(duì)容易，維護(hù)好客戶也不是一件難事。。。。。。

　　結(jié)合兩家上市公司的報(bào)表和招股說(shuō)明、上述的經(jīng)營(yíng)特征和這兩天轉(zhuǎn)發(fā)的行業(yè)文章，得出以上結(jié)論并不困難。

　　商場(chǎng)如行舟，不進(jìn)則退，這樣的日子會(huì)一直持續(xù)下去嗎？

　　我看，未必，因?yàn)轭I(lǐng)軍的豪邁科技還有更大的想法：燕雀安知鴻鵠之志！

　　二、商業(yè)壁壘

　　《巴菲特的護(hù)城河》里說(shuō)道：只有規(guī)模優(yōu)勢(shì)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，才是最長(zhǎng)久的。

　　最關(guān)鍵的不是企業(yè)的絕對(duì)規(guī)模，而是和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的相對(duì)規(guī)模。寧愿做小池塘里的大魚，也不要做大池塘里更大的魚。只要相對(duì)規(guī)模大于自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，即使是絕對(duì)規(guī)模很小的企業(yè)，也能夠擁有一條堅(jiān)固的護(hù)城河。

　　彼得林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》里說(shuō)道：任何時(shí)候我都更喜歡低迷行業(yè)而不是熱門行業(yè)，低迷行業(yè)成長(zhǎng)緩慢，經(jīng)營(yíng)不善的弱者一個(gè)接一個(gè)被淘汰出局，幸存者的市場(chǎng)份額就會(huì)逐步擴(kuò)大。一個(gè)公司能夠在一個(gè)陷入停滯的市場(chǎng)上不斷爭(zhēng)取到更大的市場(chǎng)份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過(guò)另一個(gè)公司在增長(zhǎng)迅速的市場(chǎng)中費(fèi)盡力氣才能保住日漸萎縮的市場(chǎng)份額。一句話，在商場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)絕對(duì)不如完全壟斷。

　　由此，我們來(lái)試著找一找豪邁科技的商業(yè)壁壘:

　?。ㄒ唬┍趬疽唬汉彤?dāng)下的豪邁相匹配的玩家還有嗎

　　通行的計(jì)算，全球模具市場(chǎng)空間是150億元。中高端市場(chǎng)的玩家有多少呢？國(guó)內(nèi)按10家計(jì)算（市場(chǎng)份額占比達(dá)70%），國(guó)外按5家計(jì)算。

　　附：2013年國(guó)內(nèi)輪胎模具十強(qiáng)名單公示

　　

　　（巨輪2013年報(bào)數(shù)據(jù)中模具銷售是4.68億，以上數(shù)據(jù)有出入）

　　上述企業(yè)都是一線企業(yè)，都有機(jī)會(huì)追趕豪邁。但我問(wèn)兩個(gè)問(wèn)題，一、15家里面有誰(shuí)過(guò)去5年時(shí)間產(chǎn)值翻了近兩倍？二、未來(lái)三年，有誰(shuí)有能力再翻一到兩倍？

　　我只看到豪邁，具體來(lái)說(shuō)：

　　1、距離豪邁最近的是巨輪和天陽(yáng)，但巨輪的現(xiàn)狀是在高景氣狀態(tài)下模具收入停留在4個(gè)多億，2013年全部的海外銷售7850萬(wàn)（全部為模具，報(bào)表看不出來(lái)，我看大概率地未必），下滑近3000萬(wàn)，業(yè)務(wù)多元化，關(guān)注輪胎硫化機(jī)、機(jī)器人、精密機(jī)床多過(guò)模具，同時(shí)定向增發(fā)參與組建民營(yíng)銀行，你感覺(jué)到巨輪在模具業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)上下了多少心思呢？PASS。天陽(yáng)的現(xiàn)狀是沒(méi)有上市，安于現(xiàn)狀的賺取自由現(xiàn)金流，控制應(yīng)收賬款，這幾年規(guī)模發(fā)展不快，對(duì)跨越式發(fā)展顯然沒(méi)有想法和魄力，PASS。1~2個(gè)億的企業(yè)，和豪邁的差距在5倍，顯然趕超無(wú)望。

　　2、場(chǎng)外玩家：40多億的市場(chǎng)和誘人的高利潤(rùn)（從零起步到海外市場(chǎng)能有占比，猴年馬月），難免讓人眼紅。行業(yè)外有資金能力的缺技術(shù)和客戶粘性，有技術(shù)的缺資金，要想大發(fā)展就要借助資本力量，有能力又有資金的，這么點(diǎn)市場(chǎng)還值得玩嗎？得翻過(guò)多少個(gè)山頭？

　　3、海外玩家：一句話形容，成也蕭何敗蕭何。合作客戶集中、固定：附屬于米其林、固特異等模具公司，為了保護(hù)其輪胎知識(shí)產(chǎn)權(quán)，一般自用而不對(duì)外銷售；而美國(guó)QUALITY公司、德國(guó)AZ公司等，大多數(shù)為家族式企業(yè)。換句話說(shuō)，封閉銷售，保守穩(wěn)健，合作牢固而過(guò)分集中，市場(chǎng)化導(dǎo)向嚴(yán)重不足，日子肯定滋潤(rùn)但要做大規(guī)模并不現(xiàn)實(shí)?？蛻粽承院軓?qiáng)，但豪邁的性價(jià)比、成本優(yōu)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下的市場(chǎng)化思維，對(duì)之有著足夠強(qiáng)大的沖擊力和誘惑力。豪邁對(duì)國(guó)際模具企業(yè)的沖擊是單向的、主動(dòng)的，一攻一守中，缺乏市場(chǎng)化導(dǎo)向和難以變更固有業(yè)務(wù)模式的國(guó)際模具企業(yè)份額被逐步搶占是必然的，只是多少與快慢的問(wèn)題。

　　4、直線加速超車的機(jī)遇和代價(jià)：豪邁以2013年半年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算固定資產(chǎn)比重28.44%，2013年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算固定資產(chǎn)比重20.46%（自主研發(fā)設(shè)備導(dǎo)致投入較少，所以相比對(duì)手處在低位），不算典型的重資產(chǎn)但也在重資產(chǎn)范疇。也基于此，只有2009年、2010年、2012年自由現(xiàn)金流為正值，其余年份均為負(fù)值，產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)越大，自然負(fù)值越大。去年和今年兩年時(shí)間，豪邁科技利用資本力量的推動(dòng)和把握行業(yè)高景氣的機(jī)遇積極擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)產(chǎn)即被市場(chǎng)消化，半年報(bào)顯示在日常周轉(zhuǎn)中，占總資產(chǎn)25.64%的應(yīng)收，占總資產(chǎn)14.53%的存貨，還有高達(dá)3.12億的擴(kuò)產(chǎn)支出，試問(wèn)業(yè)內(nèi)有玩家能跟得上呢？錯(cuò)過(guò)這一波天時(shí)地利人和的機(jī)遇期，業(yè)內(nèi)玩家還追的上嗎？

　　這里多說(shuō)一句：雪球上有朋友疑慮自由現(xiàn)金流為負(fù)，貌似不符合教科書上的高價(jià)值企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。我談下我的看法：具體到公司的分析，首先要放在一個(gè)行業(yè)環(huán)境中來(lái)看，不同的行業(yè)特點(diǎn)決定了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是必然不同的。自由現(xiàn)金流是個(gè)現(xiàn)象，我們需要區(qū)別兩種現(xiàn)象：一種是好似無(wú)底洞，市場(chǎng)集中度低，長(zhǎng)期靠資本輸血打造優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)壓力一直都大；另一種是短期的、階段的高資本投入是必經(jīng)之路，換來(lái)的是在市場(chǎng)集中度高的行業(yè)里，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，ROE持續(xù)走高到9.71%，建立和擴(kuò)大相對(duì)規(guī)模優(yōu)勢(shì)及商業(yè)壁壘，讓對(duì)手望塵莫及。顯然，豪邁屬于后者。

　　總結(jié)起來(lái)，簡(jiǎn)單滴說(shuō)：國(guó)內(nèi)玩家跟不上，外面玩家進(jìn)不來(lái)，海外玩家擋不住，豪邁科技所建立的相對(duì)規(guī)模優(yōu)勢(shì)及進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)，就是借助資本力量強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張的豪邁科技構(gòu)建的最簡(jiǎn)單和最容易理解的最強(qiáng)商業(yè)壁壘！

　　（二）壁壘二：優(yōu)秀的管理層-韓信帶兵，多多益善

　　1、公司具有優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，過(guò)去五年公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增速22%，凈利潤(rùn)復(fù)合增速18%，國(guó)內(nèi)市占率第一，輪胎模具國(guó)內(nèi)市占率從研發(fā)銷售給模具行業(yè)電火花機(jī)床的零起步至20.06%（2013年報(bào)內(nèi)銷收入6.74億除以機(jī)械模具分會(huì)統(tǒng)計(jì)的2013年國(guó)內(nèi)行業(yè)收入41.5億減海外出口的7.9億只差），國(guó)外市占率從零到5%（2013年報(bào)外銷收入4.52億除以100億），整體占全球市場(chǎng)的8%，市占率全球第一。

　　2、成功進(jìn)入一堆500強(qiáng)外資企業(yè)供應(yīng)商系統(tǒng)，獲得最佳供應(yīng)商榮譽(yù)一大把，在此不再贅述。世界級(jí)標(biāo)準(zhǔn)下競(jìng)爭(zhēng)上崗，需要的是世界級(jí)的表現(xiàn)。對(duì)手誰(shuí)有耳聞？

　　3、同一控制大股東下的豪邁集團(tuán)：鑄造件獲得在全國(guó)水平最高、全世界規(guī)模最大的專業(yè)鑄造博覽會(huì)由中國(guó)鑄造協(xié)會(huì)評(píng)選的“最高獎(jiǎng)項(xiàng)----優(yōu)質(zhì)鑄件特別金獎(jiǎng)”，為鑄造界的最高榮譽(yù)，為獲取榮譽(yù)的最年輕的企業(yè)；通過(guò)了EN15085-2 CL1焊接質(zhì)量體系認(rèn)證，表示豪邁可對(duì)動(dòng)車零部件整體控制，獲得了進(jìn)入軌道交通車輛制造領(lǐng)域的通行證。優(yōu)秀的企業(yè)，優(yōu)秀就是一種習(xí)慣。

　　4、應(yīng)省委黨校邀請(qǐng)，董事長(zhǎng)在黨校做報(bào)告，是繼海爾董事長(zhǎng)張瑞敏、浪潮董事長(zhǎng)孫丕恕之后，省委黨校本學(xué)期邀請(qǐng)的第三位企業(yè)家。企業(yè)家和商人，區(qū)別還是很大的。

　　5、戰(zhàn)略專注，從未跑偏：鑄造件布局在降成本，關(guān)聯(lián)并購(gòu)燃?xì)廨啓C(jī)零部件加工布局在搶擴(kuò)產(chǎn)時(shí)機(jī)，巨胎硫化機(jī)布局在未來(lái)高利潤(rùn)業(yè)務(wù)和對(duì)手的差異化競(jìng)爭(zhēng)，主線明確，布局有方。兩條腿走路，持續(xù)開拓海外市場(chǎng)，即使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)輪胎投資小高潮下增速放緩，多余的產(chǎn)能在海外放量，彎道漂移超車，2015年無(wú)大幅擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的用心在此。建立豪邁職業(yè)技術(shù)學(xué)院，打造人才通道。

　　比對(duì)手有雄心、有魄力，具體到最后的結(jié)果，證明還很有能力。

　　6、關(guān)愛(ài)員工，打造創(chuàng)新文化土壤：王欽峰在中央電視臺(tái)做《發(fā)明》節(jié)目時(shí)回憶到，當(dāng)年發(fā)明電火花技術(shù)后，董事長(zhǎng)獎(jiǎng)勵(lì)了最新的電腦一臺(tái)，也是全廠的第一部，董事長(zhǎng)都沒(méi)有。創(chuàng)建階段就是骨干員工持股，模具公司5000多人規(guī)模，集團(tuán)就更多了，車間全部安裝空調(diào)，全免三餐，持續(xù)建設(shè)豪邁公寓，研發(fā)投入持續(xù)高增長(zhǎng)，持續(xù)的高毛利和轉(zhuǎn)移成本的能力，即使人力成本大幅上升員工的福利待遇也同步于公司發(fā)展。就像海底撈，對(duì)員工厚愛(ài)換回的就是前面幾點(diǎn)的回報(bào)。

　　君子散財(cái)方能聚財(cái)。

　　7、可能有人會(huì)有不同意見，但我還是說(shuō)說(shuō)：互動(dòng)平臺(tái)上董秘在回答股民問(wèn)題的及時(shí)性、務(wù)實(shí)性、互動(dòng)性上，位列國(guó)內(nèi)上市公司前三，其實(shí)這是公司實(shí)業(yè)文化、務(wù)實(shí)文化的一個(gè)縮影體現(xiàn)，個(gè)中感覺(jué)自己體會(huì)。

　　總結(jié)起來(lái)，簡(jiǎn)單滴說(shuō)：暫時(shí)的優(yōu)秀很容易，做到持續(xù)地優(yōu)秀很難很難，而持續(xù)地、全面開花地優(yōu)秀，只能說(shuō)優(yōu)秀的企業(yè)，優(yōu)秀本身就是一種習(xí)慣，一個(gè)讓對(duì)手害怕的壁壘。

　?。ㄈ┍趬救撼杀?/p>

　　成本-規(guī)模經(jīng)濟(jì)下成本必然有降低，有顯性的有隱形的，既然高度在壁壘，講幾個(gè)重要的：

　　1、轉(zhuǎn)移原材料和持續(xù)大幅上升人工成本壓力的相對(duì)高能力

　　豪邁12年以來(lái)，毛利率有明顯的下降，從構(gòu)成的四項(xiàng)成本來(lái)看，人工成本上升非常迅速，而從上市2009、2010的招股說(shuō)明書上的員工數(shù)量到2013年年報(bào)的員工數(shù)量，員工增幅大致是2.6倍，而這段期間又正是中國(guó)勞動(dòng)力成本特別是制造業(yè)成本大幅明顯上升的時(shí)間段，這從多地多企業(yè)多角度都可印證。而作為豪邁這種有技術(shù)含量和注重經(jīng)驗(yàn)的一線工人，人均工資從2500/月跨越到4000~4500元/月并不值得奇怪。以上兩者之積也基本吻合豪邁報(bào)表中這幾年人工成本的變化。

　　2013年到2014年中報(bào)，顯見毛利率持續(xù)提高，其議價(jià)能力明顯高人一籌。

　　2、投資性開支的相對(duì)低成本：

　　擴(kuò)產(chǎn)中獨(dú)步天下的電火花機(jī)床的低成本，而對(duì)手更均采用高速加工設(shè)備，而且采購(gòu)的高端設(shè)備大都是進(jìn)口產(chǎn)品，保養(yǎng)維修成本不一樣，掌握技術(shù)的人工成本不一樣，負(fù)擔(dān)不一樣，回報(bào)率不一樣

　　3、固定資產(chǎn)相對(duì)低折舊

　　不多談了

　　三、天花板

　　2013年年報(bào)中豪邁明確未來(lái)三到五年，公司的戰(zhàn)略是是市場(chǎng)份額占到全球30%。至此，掰著手指頭一算，對(duì)豪邁行業(yè)空間有限的疑慮不絕于耳。

　　其實(shí)，關(guān)于天花板的問(wèn)題很簡(jiǎn)單，試問(wèn)幾個(gè)延伸性的問(wèn)題：市場(chǎng)份額達(dá)到30%是不是絕對(duì)的相對(duì)規(guī)模優(yōu)勢(shì)？是不是分?jǐn)偟母鞣N成本更低了呢？是不是議價(jià)能力更強(qiáng)呢？是不是研發(fā)投入可以更多呢？是不是抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)呢？是不是更能吸引優(yōu)秀人才呢？。。。。。。

　　強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱，亙古不變

　　在這么個(gè)高度市場(chǎng)集中的行業(yè)，都混到這個(gè)份上了，市占率不能50%？不能寡頭制造局面？格力空調(diào)不也是在連續(xù)8年被質(zhì)疑天花板的資本氛圍中連連讓人大跌眼鏡嗎？

　　再有，布局如下棋，在持續(xù)地、全面開花地優(yōu)秀管理層領(lǐng)導(dǎo)下，嘗到資本力量甜頭又有被證明的高額投資回報(bào)能力，作為投資者，看到在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候注入集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)我認(rèn)為是大概率事件，而當(dāng)下上市公司最重要的是占領(lǐng)輪胎模具這山頭。

　　總結(jié)而言，作為投資者，不是去帶著天花板的思維定式去看待任何一個(gè)公司的發(fā)展，而是要建立商業(yè)邏輯，把心沉下來(lái)，學(xué)習(xí)和思考中去看懂一個(gè)公司，理解一個(gè)公司，持有一個(gè)公司，跟蹤一個(gè)公司。

　　先寫這么多，特別感謝水晶蒼蠅拍老師的一句話（大意）：高深的東西你用大白話就講清楚了，說(shuō)明你想明白；你能寫清楚的東西，說(shuō)明你有思考有邏輯。感謝閑來(lái)一坐老師關(guān)于“五性企業(yè)”的論述，對(duì)我的理念有很大的啟發(fā)。

　　兩位老師發(fā)現(xiàn)學(xué)生的文章中有什么混亂、謬誤、跑偏之處，若能不吝指教，學(xué)生我感激不盡。

　　最近事兒不少，關(guān)于ROE，下回談及