疫苗沒有“新貴”，來晚了就是一場為難

賺不到錢的新武藝不可僂指算，創(chuàng)新的壁壘僅在獨占期

圖 | Pixabay

文 | 《財經(jīng)》記者 趙天宇

編纂 | 王小

2023年1月9日，一款被歸入告急使用已有一個多月的新冠疫苗，神州細胞的新冠重組卵白2價疫苗，正在開足馬力消費，將要投放到舉國各地的接種點去。

至今，中國已有13款新冠疫苗獲批附條件上市或獲準告急使用。據(jù)產(chǎn)業(yè)和信息化部消耗品產(chǎn)業(yè)司司長何亞瓊在2022年年底先容，中國建成了舉世最大范圍的新冠疫苗消費線，年產(chǎn)能凌駕70億劑，產(chǎn)量凌駕55億劑，可以滿意“應(yīng)接盡接”必要。

年產(chǎn)量以億為單位來盤算，這在中國疫苗產(chǎn)業(yè)的汗青上并不多見。比年熱度很高的宮頸癌疫苗，沃森生物的計劃產(chǎn)能為每年3000萬劑；另一家公司瑞科生物，產(chǎn)物尚未上市，一期建立的產(chǎn)能為每年500萬劑九價疫苗。

在新冠疫苗行業(yè)，據(jù)華泰證券研報，神州細胞原液產(chǎn)能數(shù)十億劑，灌裝產(chǎn)能過億，可擴產(chǎn)；康希諾mRNA疫苗的計劃產(chǎn)能也到達1億劑。

停止2022年12月23日，舉國接種新冠病毒疫苗34.7億劑次。

新冠疫苗研發(fā)、上市之快，沖破了以往動輒上十年的研發(fā)進度，也催生了一批有研發(fā)才能的生物科技企業(yè)，試圖分一杯羹。

但是，一面拼武藝與研發(fā)，另一面，拼速率。好比一個月前新冠疫苗剛被歸入告急使用的三葉草生物、神州細胞，至今喪失。這些企業(yè)由于疫苗面市的時間較晚，研發(fā)投入進入可否紅利，照舊未知數(shù)。

“疫苗哪有新貴啊？”一位券商分析師開門見山的報告《財經(jīng)》記者，創(chuàng)新的壁壘是在獨占期，即使在納斯達克，賺不到錢的新武藝也是不可僂指算。至于新冠疫苗，“來得晚也很為難”。

“躲避”

自新冠疫情至今，A股最少有9家疫苗公司告捷IPO。這此中，既有生物科技公司新相貌，好比神州細胞（688520.SH），上市時還沒紅利；也有老相貌分拆而來的，好比華蘭生物分拆出來的華蘭疫苗（301207.SZ）。從數(shù)目看，比擬于疫情前，有才能登岸本錢市場的疫苗公司明顯增長。

但是，“我們?nèi)缃駮惚芤呙绻尽！币患覐氖露壥袌鲎C券投資的私募基金賣力人報告《財經(jīng)》記者，約莫從兩三年前就開頭躲避，緣故是貴。

疫苗公司的股價，的確是貴過。申萬疫苗行業(yè)統(tǒng)計體現(xiàn)，A股疫苗公司的股價，從2019年初至今，先漲后跌，這也對應(yīng)著人們對疫苗的渴望與熱情。這些公司的市值，自2019年漸漸上增，到2020年下半年及2021年攀升到巔峰，2022年回落至今，有的以前比巔峰時期縮水一半多。

在疫苗公司股價飆升的2020年下半年及2021年，新冠疫苗從研發(fā)階段邁入到全民無償接種。疫苗公司的股價也隨之升沉。好比康泰生物在2020年8月6日公布，跨國公司阿斯利康的新冠疫苗在中國的研發(fā)、消費、需求和商業(yè)化，其已取得獨家受權(quán)。受此消息興奮，康泰生物8月4日股價攀升至上市以來的最高點，收于153.25元每股。

至今，阿斯利康的新冠疫苗仍未在中國開打，研發(fā)上市之路也是磕磕絆絆，先是2020年9月，一名到場實驗的志愿者顯現(xiàn)不明緣故的疾病，實驗曾一度停息，今后又規(guī)復(fù)；2021年初，由于接種后引發(fā)血栓的風險，多國又停息了該疫苗的接種。

2021年5月，康泰生物自研的新冠滅活疫苗獲批告急使用，股價再度攀升，隨后一年半的時間里，漸漸在動搖中回落。這也和新冠疫苗股的景氣水平相照應(yīng)，2022年7月尾康泰生物婉言，二季度以來，國表里新冠疫苗接種情況產(chǎn)生較大厘革，新冠疫苗需求量下降較快，公司新冠疫苗銷量快速下滑。

停止2023年1月9日，康泰生物收于33.95元每股，比擬于巔峰時候，股價跌去了四分之三。

一級市場也是云云。2022年12月初，仍有能融到資的疫苗公司。總部位于成都的邁科康生物公布完成超2億元的B+輪融資，既有原股東的跟投，亦有幾家新投資方的到場。這家公司從事創(chuàng)新疫苗，在2022年內(nèi)，完成了兩輪累計近8億元人民幣的融資。

不外，有很多投資機構(gòu)表現(xiàn)，對疫苗公司持審慎態(tài)度。客歲下半年，一位曾參投過新冠疫苗企業(yè)的投資人報告《財經(jīng)》記者，已不再眷注新冠疫苗項目。

疫苗行業(yè)難言“新貴”

1200余億元。這是2022年4月2日國度醫(yī)保局公布的疫苗用度，彼時，中國以前接種32億劑次疫苗。八個多月后，接種數(shù)是34.7億劑次，又多了近3億劑次。

這個上千億級的大單品，有沒有給疫苗行業(yè)制造一些“新貴”？

在2021年7月之前，獲批新冠疫苗在手的企業(yè)，包含國藥團體中國生物、科興中維、智飛龍科馬等公司。此中，科興中維在2021年的紅利水平到達了百億元級；智飛龍科馬公司未公布具體收入，它是智飛生物的全資子公司，那一年智飛生物的業(yè)務(wù)收入翻倍。

康希諾在2021年末于完成了扭虧為盈，業(yè)務(wù)收入43億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.14億元。緣故在于新冠疫苗產(chǎn)物的商業(yè)化，對公司的業(yè)務(wù)收入及各項利潤目標，產(chǎn)生了積極影響。

下一波新疫苗顯如今一年后，進入2022年下半年，很多新企業(yè)的產(chǎn)物獲批，融資也多了。連續(xù)有六款新冠疫苗被歸入告急使用，分散來自麗珠團體、康希諾、三葉草生物、萬泰生物、威斯克生物、神州細胞。

“需求增長、需求緊縮，才是好行業(yè)。”一位券商分析師婉言。局部產(chǎn)物現(xiàn)在作為加強針使用，面市時間不長，收入奉獻還待時間查驗。

新冠疫苗接種舉行到如今，行業(yè)存量已不多，2023 年的情況可以說是“卷起來了”。

從上市公司的情況看，疫苗類企業(yè)也碰到了核酸檢測企業(yè)一樣的懊惱——應(yīng)收賬款漸漸上升。

好比康希諾，停止2021年上半年，康希諾的應(yīng)收賬款總計在1.6億元的范圍，但是一年后，到達了3.2億元，范圍近乎于翻倍。究其緣故，主要在于2022年上半年，國內(nèi)應(yīng)收賬款的回款期也延伸了。

新冠疫苗讓企業(yè)嘗到了 “錢等疫苗”的味道后，不久，就不得不思索怎樣收款。

2021年，為了確保各地不因用度影響疫苗接種，各地醫(yī)保部分及時將資金劃撥到疫苗采買機構(gòu)。停止當年3月尾，國度醫(yī)保局以前經(jīng)過疫苗采買機構(gòu)向疫苗消費企業(yè)預(yù)付資金凌駕240億元。各地疫苗采買機構(gòu)尋常是各地疾控部分，由疾控部分再事先把資金劃撥給疫苗消費企業(yè)。

轉(zhuǎn)年，到了2022年1月14日舉國醫(yī)療保證事情聚會會議上顯顯露消息，已完成接種的加強針，“主要由企業(yè)無償提供”。據(jù)悉，局部疫苗消費企業(yè)無償提供疫苗6億劑。

2022年4月2日，《財經(jīng)》記者得悉，無償接種新冠疫苗以來，國度醫(yī)保局推進新冠滅活疫苗的采買價一連下降，從90元/劑、40元/劑，直到低于20元/劑。

即使價格一降再降，疫苗企業(yè)仍然有錢收不歸來回頭的潛伏風險。

科興控股2021年年報體現(xiàn)，公司經(jīng)過中國疾病控制中央（CDC）在中國販賣疫苗。這使得公司面臨與當局展開業(yè)務(wù)的潛伏風險，比如，當局對產(chǎn)物的需求和付出才能約莫會遭到預(yù)算周期、公用資金可用性及政策厘革的影響；當局客戶變小資金、延長付款或一方面要求變動條約條款，約莫會對企業(yè)的策劃業(yè)績和財務(wù)情況產(chǎn)生攔阻影響，加劇收入的季候性。

不外總體而言，與新冠檢測類公司比擬，疫苗公司照舊相對興奮。上述分析師坦言，從本錢市場來講，應(yīng)收賬款這些風險都是已知的，好比核酸檢測公司金域醫(yī)學，2022年下半年市場都在預(yù)期應(yīng)收賬款下降，以為收不回錢的擔心有點過時了。疫苗的情況還好，緣故在于議價才無能系于檢測公司強很多，從賬期上也看得出來。

疫苗公司應(yīng)收賬款上升，也是一個比力廣泛的征象，即使沒有新冠疫苗產(chǎn)物。好比，賬齡一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款，華蘭生物2022年中報為26.3億元，一年前則為11.3億元；康華生物的這兩個數(shù)字是10.6億元、6.1億元。

比2019年更注意研發(fā)？

在新冠疫情尚未產(chǎn)生之前，疫苗行業(yè)的風向是推進整個行業(yè)重組整合。2019年6月尾出臺的《疫苗辦理法》也提到，支持疫苗產(chǎn)業(yè)提高和布局優(yōu)化，勉勵疫苗消費范圍化、集約化。

事先，一位不愿具名的疫苗企業(yè)賣力人報告《財經(jīng)》記者，疫苗消費向大企業(yè)會合，便于落實國度的行業(yè)方案及政策，同時低落羈系難度、提升羈系聽從，提升消費和質(zhì)量的辦理水平。“這會是一個好的互動場面，從社會分工來說也是一個不錯的布局，待重組整合的是消費端，而不是研發(fā)端，不必擔心對行業(yè)創(chuàng)新才能形成影響。”

從2022年A股疫苗公司的情況看，企業(yè)投入到研發(fā)中的用度與2019年比擬，廣泛是有所增長的。

至于業(yè)績體現(xiàn)，疫苗行業(yè)2022年廣泛也比2019年要好。

不外，2022年上半年，新冠疫苗為特征的公司，好比康希諾，業(yè)績厚度較智飛生物等老牌疫苗公司仍有差距。

“做新冠疫苗，如今看恐怕很多企業(yè)的本錢收不回。”上述分析師表現(xiàn)，一些產(chǎn)物好的、有創(chuàng)新的疫苗公司，卻虧錢，如此對企業(yè)本身也有損傷，這一局部系應(yīng)該站在全體去反思。