疫苗沒(méi)有“新貴”，來(lái)晚了就是一場(chǎng)為難

賺不到錢的新武藝不可僂指算，創(chuàng)新的壁壘僅在獨(dú)占期

圖 | Pixabay

文 | 《財(cái)經(jīng)》記者 趙天宇

編纂 | 王小

2023年1月9日，一款被歸入告急使用已有一個(gè)多月的新冠疫苗，神州細(xì)胞的新冠重組卵白2價(jià)疫苗，正在開(kāi)足馬力消費(fèi)，將要投放到舉國(guó)各地的接種點(diǎn)去。

至今，中國(guó)已有13款新冠疫苗獲批附條件上市或獲準(zhǔn)告急使用。據(jù)產(chǎn)業(yè)和信息化部消耗品產(chǎn)業(yè)司司長(zhǎng)何亞瓊在2022年年底先容，中國(guó)建成了舉世最大范圍的新冠疫苗消費(fèi)線，年產(chǎn)能凌駕70億劑，產(chǎn)量凌駕55億劑，可以滿意“應(yīng)接盡接”必要。

年產(chǎn)量以億為單位來(lái)盤算，這在中國(guó)疫苗產(chǎn)業(yè)的汗青上并不多見(jiàn)。比年熱度很高的宮頸癌疫苗，沃森生物的計(jì)劃產(chǎn)能為每年3000萬(wàn)劑；另一家公司瑞科生物，產(chǎn)物尚未上市，一期建立的產(chǎn)能為每年500萬(wàn)劑九價(jià)疫苗。

在新冠疫苗行業(yè)，據(jù)華泰證券研報(bào)，神州細(xì)胞原液產(chǎn)能數(shù)十億劑，灌裝產(chǎn)能過(guò)億，可擴(kuò)產(chǎn)；康希諾mRNA疫苗的計(jì)劃產(chǎn)能也到達(dá)1億劑。

停止2022年12月23日，舉國(guó)接種新冠病毒疫苗34.7億劑次。

新冠疫苗研發(fā)、上市之快，沖破了以往動(dòng)輒上十年的研發(fā)進(jìn)度，也催生了一批有研發(fā)才能的生物科技企業(yè)，試圖分一杯羹。

但是，一面拼武藝與研發(fā)，另一面，拼速率。好比一個(gè)月前新冠疫苗剛被歸入告急使用的三葉草生物、神州細(xì)胞，至今喪失。這些企業(yè)由于疫苗面市的時(shí)間較晚，研發(fā)投入進(jìn)入可否紅利，照舊未知數(shù)。

“疫苗哪有新貴啊？”一位券商分析師開(kāi)門見(jiàn)山的報(bào)告《財(cái)經(jīng)》記者，創(chuàng)新的壁壘是在獨(dú)占期，即使在納斯達(dá)克，賺不到錢的新武藝也是不可僂指算。至于新冠疫苗，“來(lái)得晚也很為難”。

“躲避”

自新冠疫情至今，A股最少有9家疫苗公司告捷IPO。這此中，既有生物科技公司新相貌，好比神州細(xì)胞（688520.SH），上市時(shí)還沒(méi)紅利；也有老相貌分拆而來(lái)的，好比華蘭生物分拆出來(lái)的華蘭疫苗（301207.SZ）。從數(shù)目看，比擬于疫情前，有才能登岸本錢市場(chǎng)的疫苗公司明顯增長(zhǎng)。

但是，“我們?nèi)缃駮?huì)躲避疫苗公司。”一家從事二級(jí)市場(chǎng)證券投資的私募基金賣力人報(bào)告《財(cái)經(jīng)》記者，約莫從兩三年前就開(kāi)頭躲避，緣故是貴。

疫苗公司的股價(jià)，的確是貴過(guò)。申萬(wàn)疫苗行業(yè)統(tǒng)計(jì)體現(xiàn)，A股疫苗公司的股價(jià)，從2019年初至今，先漲后跌，這也對(duì)應(yīng)著人們對(duì)疫苗的渴望與熱情。這些公司的市值，自2019年漸漸上增，到2020年下半年及2021年攀升到巔峰，2022年回落至今，有的以前比巔峰時(shí)期縮水一半多。

在疫苗公司股價(jià)飆升的2020年下半年及2021年，新冠疫苗從研發(fā)階段邁入到全民無(wú)償接種。疫苗公司的股價(jià)也隨之升沉。好比康泰生物在2020年8月6日公布，跨國(guó)公司阿斯利康的新冠疫苗在中國(guó)的研發(fā)、消費(fèi)、需求和商業(yè)化，其已取得獨(dú)家受權(quán)。受此消息興奮，康泰生物8月4日股價(jià)攀升至上市以來(lái)的最高點(diǎn)，收于153.25元每股。

至今，阿斯利康的新冠疫苗仍未在中國(guó)開(kāi)打，研發(fā)上市之路也是磕磕絆絆，先是2020年9月，一名到場(chǎng)實(shí)驗(yàn)的志愿者顯現(xiàn)不明緣故的疾病，實(shí)驗(yàn)曾一度停息，今后又規(guī)復(fù)；2021年初，由于接種后引發(fā)血栓的風(fēng)險(xiǎn)，多國(guó)又停息了該疫苗的接種。

2021年5月，康泰生物自研的新冠滅活疫苗獲批告急使用，股價(jià)再度攀升，隨后一年半的時(shí)間里，漸漸在動(dòng)搖中回落。這也和新冠疫苗股的景氣水平相照應(yīng)，2022年7月尾康泰生物婉言，二季度以來(lái)，國(guó)表里新冠疫苗接種情況產(chǎn)生較大厘革，新冠疫苗需求量下降較快，公司新冠疫苗銷量快速下滑。

停止2023年1月9日，康泰生物收于33.95元每股，比擬于巔峰時(shí)候，股價(jià)跌去了四分之三。

一級(jí)市場(chǎng)也是云云。2022年12月初，仍有能融到資的疫苗公司。總部位于成都的邁科康生物公布完成超2億元的B+輪融資，既有原股東的跟投，亦有幾家新投資方的到場(chǎng)。這家公司從事創(chuàng)新疫苗，在2022年內(nèi)，完成了兩輪累計(jì)近8億元人民幣的融資。

不外，有很多投資機(jī)構(gòu)表現(xiàn)，對(duì)疫苗公司持審慎態(tài)度。客歲下半年，一位曾參投過(guò)新冠疫苗企業(yè)的投資人報(bào)告《財(cái)經(jīng)》記者，已不再眷注新冠疫苗項(xiàng)目。

疫苗行業(yè)難言“新貴”

1200余億元。這是2022年4月2日國(guó)度醫(yī)保局公布的疫苗用度，彼時(shí)，中國(guó)以前接種32億劑次疫苗。八個(gè)多月后，接種數(shù)是34.7億劑次，又多了近3億劑次。

這個(gè)上千億級(jí)的大單品，有沒(méi)有給疫苗行業(yè)制造一些“新貴”？

在2021年7月之前，獲批新冠疫苗在手的企業(yè)，包含國(guó)藥團(tuán)體中國(guó)生物、科興中維、智飛龍科馬等公司。此中，科興中維在2021年的紅利水平到達(dá)了百億元級(jí)；智飛龍科馬公司未公布具體收入，它是智飛生物的全資子公司，那一年智飛生物的業(yè)務(wù)收入翻倍。

康希諾在2021年末于完成了扭虧為盈，業(yè)務(wù)收入43億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為19.14億元。緣故在于新冠疫苗產(chǎn)物的商業(yè)化，對(duì)公司的業(yè)務(wù)收入及各項(xiàng)利潤(rùn)目標(biāo)，產(chǎn)生了積極影響。

下一波新疫苗顯如今一年后，進(jìn)入2022年下半年，很多新企業(yè)的產(chǎn)物獲批，融資也多了。連續(xù)有六款新冠疫苗被歸入告急使用，分散來(lái)自麗珠團(tuán)體、康希諾、三葉草生物、萬(wàn)泰生物、威斯克生物、神州細(xì)胞。

“需求增長(zhǎng)、需求緊縮，才是好行業(yè)。”一位券商分析師婉言。局部產(chǎn)物現(xiàn)在作為加強(qiáng)針使用，面市時(shí)間不長(zhǎng)，收入奉獻(xiàn)還待時(shí)間查驗(yàn)。

新冠疫苗接種舉行到如今，行業(yè)存量已不多，2023 年的情況可以說(shuō)是“卷起來(lái)了”。

從上市公司的情況看，疫苗類企業(yè)也碰到了核酸檢測(cè)企業(yè)一樣的懊惱——應(yīng)收賬款漸漸上升。

好比康希諾，停止2021年上半年，康希諾的應(yīng)收賬款總計(jì)在1.6億元的范圍，但是一年后，到達(dá)了3.2億元，范圍近乎于翻倍。究其緣故，主要在于2022年上半年，國(guó)內(nèi)應(yīng)收賬款的回款期也延伸了。

新冠疫苗讓企業(yè)嘗到了 “錢等疫苗”的味道后，不久，就不得不思索怎樣收款。

2021年，為了確保各地不因用度影響疫苗接種，各地醫(yī)保部分及時(shí)將資金劃撥到疫苗采買機(jī)構(gòu)。停止當(dāng)年3月尾，國(guó)度醫(yī)保局以前經(jīng)過(guò)疫苗采買機(jī)構(gòu)向疫苗消費(fèi)企業(yè)預(yù)付資金凌駕240億元。各地疫苗采買機(jī)構(gòu)尋常是各地疾控部分，由疾控部分再事先把資金劃撥給疫苗消費(fèi)企業(yè)。

轉(zhuǎn)年，到了2022年1月14日舉國(guó)醫(yī)療保證事情聚會(huì)會(huì)議上顯顯露消息，已完成接種的加強(qiáng)針，“主要由企業(yè)無(wú)償提供”。據(jù)悉，局部疫苗消費(fèi)企業(yè)無(wú)償提供疫苗6億劑。

2022年4月2日，《財(cái)經(jīng)》記者得悉，無(wú)償接種新冠疫苗以來(lái)，國(guó)度醫(yī)保局推進(jìn)新冠滅活疫苗的采買價(jià)一連下降，從90元/劑、40元/劑，直到低于20元/劑。

即使價(jià)格一降再降，疫苗企業(yè)仍然有錢收不歸來(lái)回頭的潛伏風(fēng)險(xiǎn)。

科興控股2021年年報(bào)體現(xiàn)，公司經(jīng)過(guò)中國(guó)疾病控制中央（CDC）在中國(guó)販賣疫苗。這使得公司面臨與當(dāng)局展開(kāi)業(yè)務(wù)的潛伏風(fēng)險(xiǎn)，比如，當(dāng)局對(duì)產(chǎn)物的需求和付出才能約莫會(huì)遭到預(yù)算周期、公用資金可用性及政策厘革的影響；當(dāng)局客戶變小資金、延長(zhǎng)付款或一方面要求變動(dòng)條約條款，約莫會(huì)對(duì)企業(yè)的策劃業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)情況產(chǎn)生攔阻影響，加劇收入的季候性。

不外總體而言，與新冠檢測(cè)類公司比擬，疫苗公司照舊相對(duì)興奮。上述分析師坦言，從本錢市場(chǎng)來(lái)講，應(yīng)收賬款這些風(fēng)險(xiǎn)都是已知的，好比核酸檢測(cè)公司金域醫(yī)學(xué)，2022年下半年市場(chǎng)都在預(yù)期應(yīng)收賬款下降，以為收不回錢的擔(dān)心有點(diǎn)過(guò)時(shí)了。疫苗的情況還好，緣故在于議價(jià)才無(wú)能系于檢測(cè)公司強(qiáng)很多，從賬期上也看得出來(lái)。

疫苗公司應(yīng)收賬款上升，也是一個(gè)比力廣泛的征象，即使沒(méi)有新冠疫苗產(chǎn)物。好比，賬齡一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款，華蘭生物2022年中報(bào)為26.3億元，一年前則為11.3億元；康華生物的這兩個(gè)數(shù)字是10.6億元、6.1億元。

比2019年更注意研發(fā)？

在新冠疫情尚未產(chǎn)生之前，疫苗行業(yè)的風(fēng)向是推進(jìn)整個(gè)行業(yè)重組整合。2019年6月尾出臺(tái)的《疫苗辦理法》也提到，支持疫苗產(chǎn)業(yè)提高和布局優(yōu)化，勉勵(lì)疫苗消費(fèi)范圍化、集約化。

事先，一位不愿具名的疫苗企業(yè)賣力人報(bào)告《財(cái)經(jīng)》記者，疫苗消費(fèi)向大企業(yè)會(huì)合，便于落實(shí)國(guó)度的行業(yè)方案及政策，同時(shí)低落羈系難度、提升羈系聽(tīng)從，提升消費(fèi)和質(zhì)量的辦理水平。“這會(huì)是一個(gè)好的互動(dòng)場(chǎng)面，從社會(huì)分工來(lái)說(shuō)也是一個(gè)不錯(cuò)的布局，待重組整合的是消費(fèi)端，而不是研發(fā)端，不必?fù)?dān)心對(duì)行業(yè)創(chuàng)新才能形成影響。”

從2022年A股疫苗公司的情況看，企業(yè)投入到研發(fā)中的用度與2019年比擬，廣泛是有所增長(zhǎng)的。

至于業(yè)績(jī)體現(xiàn)，疫苗行業(yè)2022年廣泛也比2019年要好。

不外，2022年上半年，新冠疫苗為特征的公司，好比康希諾，業(yè)績(jī)厚度較智飛生物等老牌疫苗公司仍有差距。

“做新冠疫苗，如今看恐怕很多企業(yè)的本錢收不回。”上述分析師表現(xiàn)，一些產(chǎn)物好的、有創(chuàng)新的疫苗公司，卻虧錢，如此對(duì)企業(yè)本身也有損傷，這一局部系應(yīng)該站在全體去反思。