變身央企的宏華團(tuán)體（00196.HK）即將鳳凰涅磐浴火重生

作者：格隆匯·艾東

2016年12月19日，宏華團(tuán)體發(fā)了一紙告示，公布航天科工以每股0.77港幣的價格認(rèn)購公司16.06億新股，占擴(kuò)展后股本的29.99%，成為了宏華團(tuán)體的第一大股東。隨后公司董事會也舉行了改組，航天科工的人順?biāo)爝M(jìn)入了董事會。自此，宏華團(tuán)體從一家民營企業(yè)，搖身一變，變身成了一家根紅苗正的央企。

（認(rèn)股前后股權(quán)布局表現(xiàn)圖）

在中國做買賣，央企向來比民企有更多的上風(fēng)，這點(diǎn)誰內(nèi)心都清晰。其他的不說，就說資金上風(fēng)，央企向來是各大銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，這點(diǎn)就是很多民企永久無法比力的。

以是宏華團(tuán)體這只以前流浪的鳳凰，天然我們要看看，能不克不及在央企的協(xié)助下涅磐重生。更何況如今，航天科工入股價0.77元，而宏華如今股價僅有0.7元，如今買入還即是是抄了航天科工的底。

01

航天科工

起首必要提示寬大投資者，這次入股的不是港股的中航科工，而是另一家航天科工，全稱中國航天科工團(tuán)體。固然簡稱只差一個字，但業(yè)務(wù)卻大相徑庭。

航天科工為一家聚焦于國度高科技中心產(chǎn)業(yè)提高的超大型央企，主要從事“一主兩翼”，即航天防務(wù)為主，信息武藝與裝備制造為中心的高武藝產(chǎn)物的研發(fā)及制造。2016年完成業(yè)務(wù)收入初次凌駕2000億元，初次進(jìn)入天下500強(qiáng)，列第381位，一連9年位居央企A級行列。中國的什么導(dǎo)彈，運(yùn)載火箭，神州飛船，空間站什么的，都和這個團(tuán)體有著分不開的干系。

在航天科工的官網(wǎng)上，航天科工在A股控有7家上市公司。分散是航天信息（600271.SH）、航天通訊（600677.SH）、航天晨曦（600501.SH）、航天提高（000547.SZ）、航天長峰（600855.SH）、航天科技（000901.SZ）、航天電器（002025.SZ）。

為什么要重申航天科工擁有7家上市公司呢，由于在入主宏華之前，團(tuán)體沒有一家港股上市公司。所謂物以稀為貴，上市位置本身也是一種資源，那么宏華依靠唯一的外洋上市平臺，一定在團(tuán)體正中會起到至關(guān)緊張的作用，畢竟如今外匯吃緊，央企外洋提高都得本人想辦法外洋本人搞錢。

02

宏華團(tuán)體

宏華團(tuán)體是一家國內(nèi)搶先的石油裝備制造商，業(yè)務(wù)板塊包含海洋鉆機(jī)及干系零件，大海鉆井模塊，油田辦事。此中主要的收入泉源為海洋鉆機(jī)，并且公司收入的80%來自外洋。由于宏華身為民企，在國內(nèi)無法大范圍的辦事于三桶油，以是只好往外洋尋求打破，也正是如此，直接和外洋公司競爭，在武藝水平上反而大幅搶先了國內(nèi)企業(yè)，以是宏華有很多項的紀(jì)錄。

宏華團(tuán)體現(xiàn)在是中國最大的石油鉆機(jī)成套出口企業(yè)和舉世最大的海洋石油鉆機(jī)制造商。宏華出口到俄羅斯的鉆機(jī)多年來穩(wěn)居俄羅斯入口鉆機(jī)第一位，并且一連十年排名中國石油裝備制造企業(yè)出口創(chuàng)匯第一。由此可知，宏華團(tuán)體的才能是無須置疑的。

然后就說下為什么宏華團(tuán)體會賣身央企。

起首大局情況上說，石油價格在已往幾年履歷了大幅的下跌，從最高點(diǎn)的120元四周下跌到了客歲最低僅有30元每桶，固然邇來一年油價有所反彈，但市場的一律預(yù)期也是在40-60美元每桶之間動搖。低油價對石油全體行業(yè)都形成了宏大打擊，對宏華團(tuán)體來說也不例外。

其次宏華團(tuán)體在油價高點(diǎn)的時分，切入了海工板塊，但大海石油開采的本錢要大幅高于海洋石油開采，在油價大跌的背景下，舉世海工板塊是最慘的板塊。并且不幸的是前一階段宏華投入了太多的資金，并且身為民企，在資金的報答上向來都是如虎添翼而非濟(jì)困解危。這就招致了團(tuán)體的現(xiàn)金流情況在近幾年顯現(xiàn)了較大的成績，最初被動賣身。

03

收買邏輯，上天的為何要收買入地的

關(guān)于航天科工收買宏華團(tuán)體，市場上不休有個疑問，為什么一個主要產(chǎn)物在天上飛的央企會去收買一個主要業(yè)務(wù)是在地底下看似毫無干系性的一個公司？

關(guān)于這個成績，有一個說法我以為邏輯十分準(zhǔn)確。

作為中國最大的導(dǎo)彈兵器裝備制造商，航天科工在外洋主要業(yè)務(wù)是軍品販賣，但是我們的軍品不是賣給西歐的這些興旺國度，主要是賣給第三天下國度，而這些國度多是比力貧困的國度，沒有幾多外匯，天然付不起軍品的價格。以是這些個第三天下國度，就會用本國的資源做物物互換，很多會用石油付款，有的的則是直接給區(qū)塊，讓中國本人去開發(fā)。那么成績就來了，航天科工本人沒有開發(fā)油田和做原油商業(yè)的才能，只能丟棄這種商業(yè)形式，轉(zhuǎn)為跟三桶油互助。

這個邏輯不是憑空推測，中國兵器產(chǎn)業(yè)團(tuán)體旗下?lián)碛械恼袢A石油，振華石油旗下并無國內(nèi)油田。振華石油現(xiàn)在在哈薩克斯坦、伊拉克、埃及、敘利亞、緬甸、巴基斯坦統(tǒng)共6個國度擁有并運(yùn)營11個油氣勘探開發(fā)區(qū)塊，別的其原油和制品油年商業(yè)量2500萬噸，年販賣收入超千億元。這些油田和商業(yè)的石油就是兵器產(chǎn)業(yè)團(tuán)體用兵器換來的，固然范圍不如中國三大石油公司，但也依靠母公司的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，成為一家國際石油公司，成為中國油氣行業(yè)黑馬，被外界成為中國“第四桶油”。

以是宏華關(guān)于航天科工來說，也算是補(bǔ)齊了業(yè)務(wù)的最初一塊拼圖，對團(tuán)體意義十分嚴(yán)重。那么成績來了，同為中國十雄師工團(tuán)體，兵工團(tuán)體旗下的振華年收入過千億，那么將來航天科工旗下的宏華收入會有幾多呢？

04

央企的背景助力宏華超過式提高

在航天科工的官網(wǎng)上，我們可以找到邇來很多關(guān)于收買宏華的訊息稿，從這些訊息稿中，我們可以讀出十分多的信息。

起首，從幾篇訊息稿中，起先收買宏華到場調(diào)研，和交割儀式上，航天科工的董事長都切身到場，從團(tuán)體層面直吸收買一個之前僅有20億市值不到的公司，也足以分析團(tuán)體的器重水平。

固然很多伙伴會有疑慮，收買之后，航天科工團(tuán)體要怎樣定位宏華。

在官方的訊息稿中，有這么一句話我以為是要值得注意的。

“今后宏華將在航天科工產(chǎn)業(yè)提高中發(fā)揚(yáng)動力石扮裝備研制消費(fèi)辦事的龍頭作用、發(fā)揚(yáng)高端裝備制造的中心作用、發(fā)揚(yáng)國際化策劃的主力軍作用。”

別的在廣發(fā)證券的一份和辦理層的Q&A報告中，宏華的辦理層也有提到航天科工對宏華的定位：

“宏華是航天科工唯一的外洋上市平臺，中航科工將宏華定位為團(tuán)體內(nèi)一類企業(yè)，動力裝備龍頭企業(yè)，外洋投融資平臺，國際化策劃主要單位之一，圍繞這三大定位，將來會在訂單獲取、上卑劣一體化商業(yè)形式布局、金融支持等方面幫助宏華。”

在交割儀式的末了，央企位置的作用就一下子體現(xiàn)出來了。

“在各級向?qū)Ш秃品眹砝锟蛻舻囊娮C下，宏華公司同中國華騰產(chǎn)業(yè)僅限公司、中國出口信譽(yù)保險公司四川分公司、中國石化股份公司華東油氣分公司、哈里伯頓（中國）動力辦事僅限公司、烏茲別克斯坦國度石油天然氣僅限公司及Eriell國際團(tuán)體公司等國表里企業(yè)簽署了戰(zhàn)略互助協(xié)議。”

央企的背景畢竟是不屈常，宏華變身央企之后剎時個高上，談互助拉業(yè)務(wù)的底氣和才能一下子上了一個大臺階。這些戰(zhàn)略互助就算是航天科工給予宏華的晤面禮吧。

團(tuán)結(jié)百度和邇來放出來的一些告示，我們可以更具體勾勒飛行天科工入主之后會給宏華帶來的厘革：

（1）金融上的支持

起首第一個就應(yīng)該想到的是金融上的支持。光是這次航天科工入股，就給宏華團(tuán)體帶來了16多億的資金，光這些資金的50%用于奉還存款后，宏華每年就最少可浪費(fèi)2000萬利錢用度。

宏華已往均勻利率在6%-7%支配（這個還只是賬面上的本錢，對宏華這種處于危急形態(tài)下的公司，存款的隱構(gòu)本錢和附加條款更多），而航天科工僅在4%支配。使用航天科工內(nèi)里資源和商業(yè)銀行支持，宏華完全可以置換局部高息存款（這是傻子都市想到的），如此宏華的財務(wù)本錢還會持續(xù)大幅下降。

交割儀式簽約公司之一，中國出口信譽(yù)保險公司，簡稱中國信保，是中國唯一承辦出口信譽(yù)保險業(yè)務(wù)的政策性保險公司。宏華將會使用國度政策性出口信譽(yù)保險開發(fā)宏華海表里市場、撬動“一帶一塊”沿線國度的經(jīng)貿(mào)互助，同時防備信譽(yù)風(fēng)險。互助內(nèi)容主要包含貨品及辦事出口項下的短期出口信譽(yù)保險互助及中長時出口信譽(yù)保險和租賃保險互助，境外投資項下的外洋投資保險互助等。

6月26日，宏華團(tuán)體還公布了告示，這也算是航天科工入股之后在金融層面的支持。簡便說是給市場看一個租賃的商業(yè)形式。由于裝備需求方如今現(xiàn)金流也很緊，以是裝備置辦志愿不大，那么航天科工旗下的航天金租向宏華置辦裝備，然后先租后售的辦法賣給第三方。如此宏華團(tuán)體可以在當(dāng)期取得全部裝備出售的收入，而資金很告急的裝備需求方可以分期付款。這也是使用了航天科工的低本錢融資上風(fēng)，低落了裝備置辦方的資金壓力，可以直接提升了宏華的販賣額。

已往，宏華作為中國出口鉆機(jī)最多的企業(yè)，終年與銀行，特別是國度政策性銀行堅持精良的互助干系。央企入股后，宏華可以享用更多國度政策性銀行支持紅利，特別是在一帶一塊沿線富油國度的項目支持。同時宏華也會取得國開行“石油換存款”的政策優(yōu)惠，在外洋開發(fā)項目可以先從國開行存款，用開采的石油來奉還存款。

（2）業(yè)務(wù)上的支持

上個月16日，宏華發(fā)了個告示，告示和華東油氣另有哈里伯頓告竣戰(zhàn)略互助和簽署備忘錄。

“宏華電氣將就華東油氣在中國境內(nèi)彭水等地區(qū)的頁巖氣開發(fā)區(qū)塊的工程項目，向其提供高水平、專業(yè)化的電動大功率壓裂泵等裝備的租、售業(yè)務(wù)，幫助華東油氣舉行持續(xù)性的頁巖氣勘探開發(fā)，進(jìn)一步提升產(chǎn)量，完成降本增效。并本人一階段，推進(jìn)全電動大功率壓裂泵的租賃辦事條約的簽署，并進(jìn)入現(xiàn)場實行。 ”

“依據(jù)哈里伯頓中國備忘錄，本公司與哈里伯頓中國在四川地區(qū)將以互為優(yōu)先的總包商及分包商干系，協(xié)同開發(fā)四川地區(qū)的鉆完井總包及頁巖氣項目。兩邊希冀在將來正式簽署戰(zhàn)略互助協(xié)議，并協(xié)商進(jìn)一步擴(kuò)展互助范圍。”

固然這些互助中沒有體現(xiàn)具體的金額，但是這但是是航天科工入主后給市場轉(zhuǎn)達(dá)的一種信號，報告市場，航天科工會給宏華帶來多量的業(yè)務(wù)和訂單。

頁巖氣

頁巖氣應(yīng)該說是宏華的下一個重點(diǎn)提高朝向。我們先看下告示里和華東油氣的頁巖氣開發(fā)。由于從大情況上說，天然氣是將來動力的緊張。美國之以是能在短短幾年從動力入口國變成動力出口國，和美國對頁巖氣的大力提高有親密的干系。

我國對天然氣和頁巖氣也十分器重，客歲公布的《頁巖氣提高方案（2016-2020）》指出，要在2015年實踐產(chǎn)量45億立方米的基本上，2020年要完成頁巖氣產(chǎn)量300億立方米。但是中國現(xiàn)在80%的頁巖氣資源會合在三桶油手中，以是國內(nèi)的頁巖氣開采是以三桶油為主力軍，民營企業(yè)很難大范圍到場此中，很多只能拿些小單子，從前宏華就是如此的小民營企業(yè)。但是如今依托央企的背景，順?biāo)旌椭惺碌娜A東油氣簽署了互助，順?biāo)斓綀龅搅酥袊搸r氣開發(fā)的雄師之中。

在中國，依據(jù)美國動力署EIA的報告，中國頁巖氣武藝可開采量排名天下第一。但是由于武藝和地域條件限定，全體開采進(jìn)度不如美國快。但是中國的頁巖氣開采并不像很多外界媒體說的那樣不具有經(jīng)濟(jì)性，但是是可以贏利的。

依照中石化公開報道，在涪陵焦石壩產(chǎn)區(qū)1HF井，建立方案單井日產(chǎn)量計劃6萬方，實踐上已完成穩(wěn)產(chǎn)2年，累計單井產(chǎn)氣4498萬方，凌駕6萬方/日。若以市場猜疑的較低井口價1元/方，在加上現(xiàn)在國度0.3元/方補(bǔ)助計，單井兩年收益約為5800萬，現(xiàn)在單井投資在5000萬支配。

實踐上中石化也不乏產(chǎn)量更高的單井，比如涪陵頁巖氣田焦頁6-2HF穩(wěn)產(chǎn)550天，日均產(chǎn)量超20萬/方，累計產(chǎn)量近1.5億方。這主要是由于中國頁巖氣質(zhì)地掩蓋好，后續(xù)衰減率遠(yuǎn)低于美國頁巖氣，因此有來由信賴，即使在現(xiàn)在的油價水平，中石化現(xiàn)在的頁巖氣項目是可以完成紅利的。

并且從美國開發(fā)頁巖氣的汗青上看，隨著武藝的提高，單井投資額下降很快，現(xiàn)在美國單井投資只必要4000萬人民幣，而在幾年前還必要6000萬人民幣，以是我國的單井投資額一定也會隨著武藝的積累而進(jìn)一步下降，從而增長頁巖氣開發(fā)的紅利才能。

拓展國內(nèi)頁巖氣區(qū)塊總包辦事，提高油服

話說歸來回頭，外表告示里的第二個互助公司哈里伯頓，是舉世最大的石油裝備與辦事提供商之一，現(xiàn)在市值約3000億人民幣支配。宏華能和如此的天下巨人舉行互助，航天科工在正中一定也是起到了緊張人的人物。

• 依靠與中石化華東局的戰(zhàn)略互助方案，宏華順?biāo)煜崎_巨大的頁巖氣市場，在實驗租、售特征裝備的同時，方案重回頁巖氣鉆井辦事，推進(jìn)宏華油服國內(nèi)市場的清醒。同時，宏華還將進(jìn)一步探究為三桶油提供頁巖氣單井/平臺總包辦事，以完成宏華“頁巖氣全體處理方案”的樣板樹模。若能依照宏華的方案，裝備宏華的特征裝備，中石油、中石化頁巖氣開采安穩(wěn)投資和作業(yè)本錢可能下降30%以上，在如今國際油價新情勢下，對其具有極大吸引力。

• 在完成“頁巖氣全體處理方案”樣板樹模后，宏華將可能進(jìn)入頁巖氣區(qū)塊總包辦事，為宏華油服帶來長時安定的業(yè)務(wù)量。此時，宏華哈里伯頓的互助，將大力增補(bǔ)宏華已往作為一個裝備制造企業(yè)，在大型總包辦事工程方面的項目辦理履歷短板。哈里伯頓與宏華將以互為優(yōu)先的總包商及分包商干系，協(xié)同開發(fā)四川盆地地區(qū)的鉆完井總包及頁巖氣項目，哈里伯頓也將借助于央企航天科工入股后的宏華，進(jìn)入中國千億級的頁巖氣開發(fā)市場，完成兩邊業(yè)務(wù)的共贏。

• 拓展國際客戶

• 交割儀式簽約的另一家公司，中國華騰產(chǎn)業(yè)僅限公司，是航天科工的子公司，是團(tuán)體公司外經(jīng)外貿(mào)的主渠道，國際化策劃的主平臺和國際商業(yè)的主力軍，簡便了解為航天科工國際業(yè)務(wù)的包辦單位。由于航天科工常常于天下其他各國當(dāng)局打交道，而石油在很多國度都是最大的經(jīng)濟(jì)支柱，被當(dāng)局控制，華騰產(chǎn)業(yè)完全可以隨手也就把宏華先容過來了。

• 這是網(wǎng)上關(guān)于華騰公司的另一個訊息：

• “6月20日，華騰公司與中石油天然氣勘探開發(fā)公司正式簽署收買賽寧公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓證書及股東協(xié)議，標(biāo)志著賽寧公司股權(quán)正式交割。賽寧公司股權(quán)的告捷交割，是兩邊在中國航天科工與中石油簽署的《戰(zhàn)略互助協(xié)議》框架下的緊張互助，是中國航天科工與中石油兩大團(tuán)體多范疇、全方位戰(zhàn)略互助的精良開頭。同時也是華騰公司是打造油氣資源產(chǎn)業(yè)平臺的緊張一步，為華騰公司全盤進(jìn)入油氣產(chǎn)業(yè)鏈奠基了堅固基本，標(biāo)志著華騰公司產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型提高的汗青性打破。”

• 看來石油板塊公然是華騰的業(yè)務(wù)朝向之一。

• 05

• 完畢&估值

• 關(guān)于航天科工剛?cè)胫鞯暮耆A團(tuán)體，要預(yù)算將來幾年的業(yè)務(wù)量比力困難，由于很多東西都在產(chǎn)生很大的厘革。但是我們可以估測的是，宏華的業(yè)務(wù)量將會成倍成倍的擴(kuò)大。

• 就拿外表頁巖氣為例，據(jù)了解，現(xiàn)在頁巖氣一口井投資在5000-7000萬元，而完成我國2030年年產(chǎn)800-1000億立方米頁巖氣目標(biāo)，估計累計需打井4000口以上，累計投資將凌駕2000億。以上數(shù)據(jù)參考中石化、中石油在十二五方案時期，頁巖氣板塊投資方案，以及重慶市當(dāng)局2016年公布的信息：彭水縣頁巖氣開發(fā)項目方案2017年累計投資65億元，到2020年累計投資120億元，以完成累計投產(chǎn)150口井。

• 算打一口井價格在5000多萬，彭水縣估計就要打150口，任意分點(diǎn)給宏華，如此就有幾十億的收入，這都是現(xiàn)有業(yè)務(wù)的增量。這還只是重慶地區(qū)的，中國頁巖氣儲量最大的四川但是宏華的總部，之前由于是資源在中石油手中，以是進(jìn)不了項目，如今反腐也反過了，宏華也成央企了，將來一定也是要有互助的。如此簡便估測下，在加上宏華現(xiàn)有的業(yè)務(wù)，另有將來像振華石油那樣外洋的油田開發(fā)，宏華將來的收入一定是百億范圍起，簡便算幾個點(diǎn)的凈利潤，十幾個億的利潤范圍完全可以到達(dá)。

• 鳳凰涅槃，是人們優(yōu)美的希冀，在投資上，航天科工入主之后的宏華團(tuán)體但是以前完成了鳳凰涅磐，早以前不是從前的宏華團(tuán)體了，宏華在金融和業(yè)務(wù)層面上都即將洗心革面。我們是時分渴望一個全新的宏華團(tuán)體了。

• 優(yōu)點(diǎn)聲明：本文內(nèi)容和意見僅代表作者一局部看法，作者未持有該公司股票，作者提供的信息和分析僅供投資者參考，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！